法律完善+需求提升 安防概念股市场潜力巨大

　　网宿科技:增速翻番打消市场疑虑,15年更值期待

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：孟玮,张良卫 日期：2015-02-26

　　事件

　　公司发布2014年业绩快报,实现营业收入191,076.71万元,同增58.57%,实现归属上市公司股东净利润48,370.02万元,同增104%,对应EPS为1.54元。

　　投资要点

　　业绩位于预告区间偏上限,略超出市场预期。其中四季度净利润在去年较高基数上再次实现72.4%的同比增速,从而带动了全年业绩表现优异。全年增速翻倍足以打消市场对公司增长放缓的疑虑。

　　业务销售旺盛势头不减,收入及毛利率维持双升态势。视频、云计算等应用流量增长,大大带动了公司整体业务量的增长。另外,公司政企业务团队在政府、媒体、网络电视台、大型企业等行业实现突破。预期15年公司在流媒体/云计算加速、政企客户、运营商、移动终端等业务线仍将维持较快增速。从产品线看,过去三年公司陆续推出WSA、CATM、APPA等创新业务,为公司收入和毛利提升贡献卓著。公司正在布局的流量经营和高清视频加速平台,有望于15年下半年陆续投入运行。增值产品推陈出新有望助力公司收入及毛利率持续双升。

　　竞争优势凸显,龙头地位巩固。2014年公司从收入规模已全面超越蓝汛,行业格局向着更有利于网宿的的趋势变化。随着公司在技术研发和销售管理等方面的优势不断巩固,市场份额仍将持续提升。

　　行业景气可持续,热点领域引领CDN进入新一轮成长。公司所处互联网产业欣欣向荣,对流量加速需求有增无减。我们认为移动互联网、互联网电视和云计算等崛起将为CDN市场注入新增长点。

　　财务与估值

　　我们上调公司盈利预测以反映超预期因素。预测2014-2016年每股收益为1.54、2.44、3.55元(原预测为1.43、2.19、3.17元),根据DCF估值上调目标价至101.19元,维持买入评级。

　　风险提示

　　新技术替代;市场竞争加剧;创新业务拓展不利