化工行业：烯烃随油价上涨 天然气调价超预期

　　本周据申万化工监测的95 种化工品价格中,环比上涨品种占26%(上周为30%),持平占71%(上周为42%),下跌占3%(上周为27%),整体平均涨幅为0.9%,随着油价的持续反弹,节后部分化工品继续上涨,石化产业链烯烃、芳烃继续反弹。涨幅前五的分别为上海华谊丙烯酸(15.5%),东南亚丁二烯(7.8%),东南亚苯乙烯(7.4%),万华聚合MDI 挂牌价(6.9%),东南亚纯苯(5.0%)。跌幅前三产品分别为河北合成氨(-4.5%),波罗的海小颗粒尿素FOB(-3.4%),华东双酚A(-1.4%)。价差方面:本周乙炔法PVC—电石、MDI—苯胺、草甘膦—甘氨酸、炭黑—煤焦油价差均持稳,丁酮—丁烷、TDI—甲苯价差环比节前分别缩窄6.8%、0.2%。

　　石油化工:

　　美国1 月CPI 环比下降0.7%,为2008 年12 月以来最大降幅,美国采油钻机数量持续下滑至986 台(一年前为1019 台),周降幅为33 台(上周降幅为37 台),采油钻机数量连续十二周减少,自2011 年6 月份以来首次低于1000 座。2 月OPEC 原油供给为2992 万桶/日,较1 月的3027 万桶/日下降35 万桶。供应过剩预期改善油价继续上涨,至周五Brent、WTI 期货价格分别涨跌3.9%、-1.2%报于62.6、49.8美元/桶,Brent-WTI价差扩大至14 美元/桶。美国石油工人罢工继续,下周三重启谈判。上周美国原油库存继续上升843 万桶报于4.34 亿桶,汽油和馏分油库存均下降。前期我们强调油价可能短期小幅回落,事实上WTI 持续回调了9%,而Brent 仅回调7%后就再度回升并突破前期高点,Brent-WTI 价差从1 月中旬的1 美元/桶扩大到14 美元/桶!WTI 油价偏弱主要是因为美国原油库存太高和石油工人罢工的不确定性。维持3 月看油价大涨的观点。

　　28 日发改委通知理顺非居民用天然气价格,增量气最高门站价降低0.44 元/方,存量气最高门站价提高0.04元/方,实行价格并轨,调整后上海天然气门站价统一为2.88 元/方,居民用气暂不调整。同时27 日24 时起国内汽柴油价格分别上调390、375 元/吨至6910、5945 元/吨。截止26 日国内外汽柴航煤不含税价差分别为-44、172、-298 元/吨。节后东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别继续反弹4.7%、5.9%、7.8%报于1000、900、690 美元/吨,国内丙烯、丁二烯亦受节后下游补仓的利好上涨。乙二醇趁油价东风拉涨,上石化乙二醇节后上涨3.3%至6200 元/吨。受原料涨价成本支撑,丙烯酸及酯节后上涨,上海华谊丙烯酸节后大涨15.5%至6700元/吨。东南亚纯苯、对二甲苯、苯乙烯节后分别上涨5.0%、3.8%、7.4%报于677、880、1086 美元/吨。

　　基础化工:

　　尿素:天然气调价通知中明确化肥用气不分存量气和增量气,价格在现行存量气价基础上提价不超过0.2元/方,考虑化肥企业的实际困难,价格暂不随其它直供用户价格一并放开。节后农需缓慢启动加之前期预收订单支撑,部分地区尿素价格稳中上涨,总体看节后国内尿素出厂、批发、零售价持稳于1610、1680、1720元/吨。氯化钾大合同价尚未公布,港口大型贸易商短期内不会有大量销售,装置尚未复产,国内货源偏紧,节后价格持稳。

　　农药:原料河北甘氨酸节后持稳于10500元/吨,节后草甘膦开工率略有回升,目前来看海外订单尚未完全启动,节后主流成交价为2.05-2.1万元/吨。聚氨酯:原料纯苯、苯胺节后均上涨分别报于5250、6200元/吨。万华3月桶装纯MDI、聚合MDI挂牌价分别上调400、1000报于20400、14500元/吨,下游还未全部返工,供需不旺,成交清淡,本周纯MDI、聚合MDI华东市场价持稳于18000、13250元/吨。中海精细环氧丙烷装置停车,受节后备货需求支撑,PO工厂拉涨情绪浓,滨化环氧丙烷节后上涨2.6%报于11700元/吨。氯碱:电石法、乙烯法PVC节后分别持稳于5100、5525元/吨,纯碱、烧碱亦持稳。煤化工:受原油及期货价格强势反弹,下游需求及囤货增长,部分产能停产低负荷等因素影响,华东甲醇节后上涨2.3%至2250元/吨。节后煤化工深加工装置开工下调至49.4%,炭黑开工率约为43.3%,煤焦油、炭黑价格节后暂持稳。橡胶:受产胶区停割,供应偏紧影响,上海天胶节后继续上涨0.8%报于12800元/吨。节后市场恢复缓慢,价格在销售公司的积极推动之下走高,但成交并无增长,下游开工率不高,齐鲁顺丁上涨2.4%至8700元/吨,丁苯橡胶持稳于9500元/吨。化纤:涤纶:聚酯厂陆续复工,恒力新的220万吨PTA装置春节期间试车,逐步提负荷中,节后国内PTA上涨3.7%报于4610元/吨,涤短和涤纶长丝节后价格持稳。锦纶:原料己内酰胺节后上涨2.6%至11700元/吨,长丝持稳。

　　推荐行业盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份食盐专营改革拉开序幕,机制灵活的民营企业将迅速崛起,推荐新都化工持续推荐供给更为有序的玻纤行业;华邦颖泰15 年业绩有望快速增长,估值较低,建议增持;长期看好3D 打印行业,推荐布局起点高的亚太科技推荐混合所有制改革+行业底部的云天化推荐油价下行后轮胎等行业投资机会(赛轮金宇等);推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。