天然气价改提速 7股迎来“红包行情”

　　业内人士认为，考虑到增量气降低幅度较大，对天然气用量较大的企业而言或产生一定的利好，并且一定程度上刺激消费者对天然气使用量的提升。因此，可适当关注金鸿能源、斯米克、 沧州大化、 长百集团、云天化、 杭锅股份、富瑞特装等个股。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】天然气价改提速 下游板块迎“红包行情”

　　【个股研报】沧州大化：TDI景气下滑带来盈利下降| 富瑞特装：天然气下游发展提速

　　天然气价改提速 下游板块迎“红包行情”

　　国家发改委2月28日宣布，决定自4月1日起将存量气和增量气门站价格并轨，全面理顺非居民用气价格，放开直供用户用气价格，全面建立居民生活用气阶梯价格制度，居民用气门站价格不作调整。这意味着我国的水、电、气三大公共资源品都将进入阶梯定价时代。

　　申万宏源证券认为，存量气和增量气并轨是天然气市场化改革的关键一步，尤其考虑到天然气是真正治理雾霾的根本手段，后续的天然气扶持政策将更加值得关注。特别是价格真正实现市场化后，天然气发展空间将无限扩大。重点看好工业、发电、水陆的天然气利用领域。

　　业内人士认为，考虑到增量气降低幅度较大，对天然气用量较大的企业而言或产生一定的利好，并且一定程度上刺激消费者对天然气使用量的提升。因此，可适当关注金鸿能源、斯米克、 沧州大化、 长百集团、云天化、 杭锅股份、富瑞特装等个股。

　　根据国家发改委此次《关于理顺非居民用天然气价格的通知》，2014年下半年以来，燃料油和液化石油气等可替代能源价格随国际市场油价出现较大幅度下降，按照现行天然气价格形成机制，将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元，存量气最高门站价格提高0.04元，实现价格并轨。同时，放开直供用户(化肥企业除外)用气门站价格，由供需双方协商确定。

　　国家发改委相关负责人表示，天然气价格改革的最终目标是完全放开气源价格，政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。

　　当前在我国，天然气门站价格包含天然气出厂价格和长输管线的管输价格。我国天然气门站及以上价格由国家价格主管部门管理，门站价格以下销售价格由地方价格主管部门管理。直供用户为上游气源企业直供的大型工业用户。

　　而且，大量天然气利用是治理雾霾的唯一办法。根据雾霾成因的分布来看，若完全实现煤改气或油改气后，雾霾至少会减少50%。从国外治霾经历来看，天然气的利用起到了关键作用：英国1952年烟雾事件后，后出台的《清洁空气法》专门针对燃煤污染，颁布了一系列条款来控制煤炭的使用。

　　有券商业内人士认为，天然气价格下跌将是下游市场开拓的重大利好，经济效益较差的发电、工业等领域都将用得起天然气。而交通用气领域将随着气油比向好再次迎来发展大机遇，特别是由于LNG重卡增量气较多，船用也将是大市场。

　　近几年，受制上游气源价格持续上涨以及经济疲弱影响，全国天然气需求增速持；续下行，2014年消费量约1803亿立方米，累计增速增长8.9%。就本次调价后，以重卡为例，调价前价格用车LNG普遍在5.0-5.8元/公斤，柴油价格约为5.5-6.0元/升，大部分地区价格优势在10%以内，少数地区甚至出现价格倒挂；本次价格调整后，预计下游加气站将顺势下调车用LNG价格，车用LNG价格相对柴油价格优势将回升至10%-20%，若油价维持低位，后续天然气价格或将再次下调，价格优势有望进一步扩大。

　　中信证券认为，本次调价为2012年以来价格持续上涨后的第一次下降，扭转了下游客户对天然气价格只涨不跌的预期，且随着价格优势的出现乃至扩大，需求提升有望助推行业重回快速发展。对中游管输企业而言，盈利模式为赚取中间稳定价差，销量增速提升或助推盈利增长提速。(中证网)

　　沧州大化：TDI景气下滑带来盈利下降

　　上半年，公司尿素、TDI两大业务均遇到行业景气度下滑，导致均价及盈利下降，尤其是二季度，尿素和TDI价格进一步下滑，直接带来二季度单季度亏损近7000万元。

　　尿素：尿素行业在上半年再次受到打击，受供需影响，价格持续下跌，前期价格最低跌至1350-1400元/吨，主要原因在于2013年全年有将近400万吨尿素产能投放，大幅冲击了原有市场，按照行业平均水平测算，上述尿素均价已到绝大部分企业亏损边缘；此外，公司天然气供应紧张也对生产经营产生一定影响，2014年1-6月，公司生产尿素21.44万吨，同比减少2.1万吨，主要是受天然气供应影响；此外天然气价格也存在一定幅度的上涨。行业与公司两方面因素带来公司上半年尿素盈利大幅下滑，上半年尿素毛利率降至-3.62%，在公司历史上出现少有的尿素毛利负值现象；近期尿素价格持续反弹，目前价格已回升至1650-1700元/吨左右，我们认为公司盈利下半年有望获得改善。

　　业务盈利依然处于逐步回归阶段：TDI业务在上半年基本延续了2013年年底以来的态势，目前，市场价格集中在17500-18000元/吨附近。其中二季度均价较一季度进一步下跌近1000元/吨，带来公司上半年TDI毛利率下降至13.26%；公司目前TDI产能已达15万吨，权益产能13.5万吨，考虑到全行业基本无重大产能投放，预计下半年将处于盈利回升阶段，TDI业务给公司提供业绩高弹性，2014年TDI行情有望较2013年好转。

　　我们预测 2014-2015 年每股收益分别为 0.22、0.53 元；我们依然看好 TDI业务 2014 年的表现，按照公司13.5万吨权益产能测算，TDI每上涨1000元，可增厚EPS0.34元，公司是TDI的上好标的，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险因素：天然气价格上调、TDI 盈利下滑。(长江证券)

　　富瑞特装：天然气下游发展提速

　　雾霾倒逼天然气推广加速+增量气降价缓解“逆替代”，利好富瑞特装。但此次下调静态看经济性弱于同期水平，行业大发展还需油气差价预期的进一步扩大以及环保推进。

　　天然气是中国最重点发展的清洁能源，雾霾严重及环保执法趋严，倒逼天然气大发展。天然气下游应用主要有五：居民用气、工业燃料、发电、车船用气、化工。

　　本次降价对天然气工业、发电、车船用气等下游直接利好。近几个月油价大跌导致部分地区出现替代能源的“逆替代”，本次增量气跌幅超预期，极大缓解天然气行业发展压力。

　　由于替代能源柴油价格预期存在不确定性，本次增量气跌价虽然提升LNG 对柴油经济性，但对于行业发展还要关注油价未来走向。静态来看，目前油气差价针对LNG 重卡用户的购买刺激力度良好，但弱于去年同期。

　　主销区域 LNG 重卡对柴油经济性提升到12-15%左右(按最新柴油均价5.8 元/升)。液厂产能过剩、受低油价影响LNG 终端需求不振，而槽车运输充分竞争，预计降价将大部分传导到LNG 产业链终端用户。

　　从终端价测算：主销区车用LNG5.6 元/公斤，门站增量气跌0.44 元/方传导到终端用户，LNG 价格降为5.1 元/公斤。

　　从全产业链成本顺推：以陕西门站气为例，增量气价 2.48 降至2.04 元/方，经中间环节预计增加成本1.6 元/方，则终端车用气价3.64 元/方，相当于LNG5.1 元/公斤。

　　业绩预测及投资建议：预计2014-16 年销售收入约为20、21、26 亿元，EPS约为1.64、1.72、2.04 元/股，对应PE 为32、30、26 倍。维持“推荐”。

　　风险提示

　　油价持续维持较低水平。(长江证券)