分散染料价格大涨逾10% 3大概念股或再掀升势

　　据悉，分散染料主流品种黑和蓝5日提价5000-10000元/吨，其他小品种提价2000元/吨。此次涨价前，分散染料价格报5至5.5万元/吨。

　　据上证报报道，业内人士称，从历史经验看，分散染料提价后活性染料也会跟随上调，预计后者涨价时点临近。随着印染旺季到来，染料行业有望进入新一轮涨价周期。

　　具体而言，此次分散黑300%涨5000元/吨；分散深蓝300%涨6000元/吨；分散200%深蓝涨5000元/吨；分散液体黑涨2000元/吨；分散翠蓝和56号2BLN蓝均涨10000元/吨；分散红玉、大红、橙等分别各涨2000元/吨。

　　由于环保趋严，去年以来，以还原物为代表的染料中间体持续紧张。值得注意的是，今年的政协工作报告提出，今年将围绕腾格里沙漠污染治理等问题展开具有监督性的履职活动，此举意味着高层对宁夏工业园区的监控力度继续加大，还原物紧张将持续。

　　另一方面，随着染料价格节节高涨，下游染费也正通过涨价转嫁成本。石狮市染整同业公会针织分会于2015年2月27日发出通知：为应对2014年下半年以来综合成本大幅提高的情况，避免染企亏损，决定自今年春节后调整染费：新普染加工价统一以各企业2014年原有执行的价格为基础每吨按浅、中、深色分别上提400、600、1000元。

　　方正证券分析师认为，染料及印染在终端下游衣物的成本中占比较低，与此同时，染料的下游印染行业较为分散，对上游染料供应商的议价能力较弱，因此染料-印染-服装整条产业链的价格传导较为顺畅。

　　业内人士预计，染料价格有可能于3月25日左右再涨10%。而如果还原物供应继续严重短缺，并持续对染料生产带来严重影响，价格还会同步上扬，不排除再翻一番的可能。

　　2015年元旦前后，染料曾淡季提价，两个月内分散黑和分散蓝系列产品在经过连续2-3次提价后累计涨幅10%-15%。

　　浙江龙盛  （600352 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业景气延续，未来业绩将保持较快增长

　　来源： 方正证券撰写时间： 2015-01-25

　　事件公司发布业绩预增公告：2014年实现归属于上市公司股东的净利润为25.96-26.31亿，同比增长85%-95%，折合EPS为1.63-1.72元。

　　主要观点：

　　1、业绩大幅增长符合预期，得益于染料价格大幅上涨等因素业绩大幅增长符合预期，主要得益于染料价格大幅上涨等因素。由于供需格局维持良好，分散染料全年均价从2013年的约3万/吨上涨到2014年的约4万/吨，活性染料全年均价也是大幅上涨，预计2014年公司分散和活性染料销量分别为12万吨和5万吨。

　　2014年公司净利大致可以拆分为：

　　国内染料及德司达合计贡献17.5亿，间苯二胺和间苯二酚合计贡献近5亿，其他投资收益及业务合计贡献3.5亿。

　　2、染料价格仍在上涨通道，上下游价格传导顺利受环保冲击、事故频发、需求复苏等因素影响，分散染料上游还原物和活性染料上游H酸供应收紧，目前还原物价格超过10万/吨，H酸价格从4.5万/吨上涨至8万/吨以上。从2014年12月至今，分散黑和分散蓝系列产品累计提价幅度在10%-15%。目前分散黑市场价5万/吨，分散蓝5.5万/吨，毛利率在50%以上。目前活性染料价格约为2.8万/吨，毛利率约30%。

　　染料的下游印染行业较为分散，全国有约2000家企业，对上游染料供应商的议价能力较弱。与此同时，染料及印染在终端下游衣物的成本占比较低，我们认为从染料到印染企业的价格传导较为顺畅，预计未来印染企业也将跟随提高染费，染料行业景气周期有望延续。

　　3、公司产业链一体化，未来业绩将保持较快增长公司产能主要包括：分散染料约14万吨(未来扩至25万吨)、活性染料约7万吨，上游配套还原物产能约8000吨(未来将扩产至1.2万吨)、H酸1.5(预计近期复产)、间苯二胺4万吨、间苯二酚3万吨。公司产业链一体化优势非常明显，而且作为龙头企业，其价格控制权为全行业最强。

　　分散染料市场价每上涨1000元/吨，公司年化EPS增厚0.054元；活性染料市场价每上涨1000元/吨，公司年化EPS增厚0.022元。

　　按目前市场价格及趋势，假设2015年分散染料市场均价为5.8万/吨，按12万吨产销量测算，仅分散染料就能带来15亿的净利增量。2015年公司活性染料的原料H酸能完全自供，未来产品价格上涨也能带来向上弹性。

　　德司达及其他中间体对业绩的贡献也在较快增长，预计2015年公司整体净利约44亿。

　　安诺其  （300067 股吧,行情,资讯,主力买卖）：设立染料电商平台，进一步打开成长空间

　　来源： 方正证券 撰写时间： 2015-02-10

　　事件：

　　公司与北京兆纶染整咨询公司、北京华染贸易公司、宜兴乐祺纺织集团、绍兴百丽恒印染共4家公司签署《上海七彩云电子商务有限公司投资协议》，计划建立染料及相关化工产品电子商务平台。公司拟出资2100万元、认缴出资比例为70%。

　　主要观点：

　　1、引入印染和染料行业协会资源，开展染料B2B销售模式极具看点4家合作公司主营业务均为染料或纺织类且各有侧重点：北京兆纶染整咨询公司是中国印染协会的全资子公司，在经济信息咨询、展览展示、技术推广服务等方面具有优势；北京华染贸易公司为中国染料工业协会持股80%的子公司；印染及染料行业协会资源有望给电商平台带来网站流量和客户资源。而宜兴乐祺纺织集团和绍兴百丽恒印染则具有国内外完善的销售网络。公司自身已根植于染料行业多年，我们认为建立染料及化工品B2B电商模式的资源及条件基本到位。

　　电子商务交易将是未来染料及化工产品销售模式的发展趋势，模式的创新带来新的成长空间。染料开展电商模式具有提供在线支付、物流配送、技术服务等多项功能，能有效解决经销商模式信息不对称的问题，而且对公司开拓国外市场意义重大(目前公司收入主要来自于国内).

　　2、前瞻性布局数码印花材料，进口替代空间巨大

　　公司此前公告拟与自然人葛惠德共同出资2500万投建“安诺其数码科技项目”，形成分散数码印花专用材料产能1200吨，活性数码印花专用材料产能800吨。目前全球数码印花面料年产量在25亿平米左右，我国年产量大约5亿平米，主要为国外企业垄断。行业数据显示，目前数码印花材料市场空间在20亿元左右，而且还在以20%左右的年增速成长。公司前瞻性布局数码印花材料，未来有望推动国内数码印花材料实现进口替代。

　　3、公司染料产能逐步释放，后续增长空间较大

　　公司现有产能包括分散染料3.6万吨(根据市场逐步释放，预计2015年销量有望约2万吨)，活性染料0.85万吨(预计明后年扩至2万吨)，助剂1万吨，滤饼0.7万吨。公司上游还原物等中间体有较为充足库存且有稳定合作供应商。

　　目前染料及上游中间体的行业整体库存较为紧张，春节后需求旺季到来，预计龙头顺势提价是大概率事件。分散染料和活性染料价格每上涨1000元/吨，公司年化业绩分别增厚0.04元/股和0.02元/股(销量按2万吨和0.085万吨测算).

　　4、维持“强烈推荐”评级

　　预计公司2014-2016年的EPS分别为0.31、1.11、1.72元，公司染料产能逐步释放，业绩弹性较大；而近期积极布局的数码印花材料及开展染料B2B电商平台，都将成为收入和利润新的增长点，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不足，产品提价低预期。

　　闰土股份  （002440 股吧,行情,资讯,主力买卖）：年度/单季度业绩均新高

　　来源： 申万宏源撰写时间： 2015-02-17

　　公司披露2014年业绩快报，年度/单季度业绩历史新高。2014年公司实现收入53.5亿元(yoy+11%)，利润总额16.6亿元(yoy+47%)，归属母公司净利润12.8亿元(yoy+55%)，EPS1.66元，略超此前申万宏源化工预测的1.63元，加权ROE24.52%。其中14Q4单季度实现收入14.0亿元(yoy-3%，QoQ+36%)，归属母公司净利润3.89亿元(yoy+14%，QoQ+77%)，EPS0.50元，单季度净利润创历史新高(此前为13Q4的3.40亿元).

　　绝对估值便宜。分别按申万宏源化工预测15年EPS1.97元、按14Q4单季度业绩年化计算，目前股价对应15年PE均仅为12倍。

　　相对估值优势明显。目前闰土股份市值为浙江龙盛的47%。浙江龙盛预告14年业绩同比增长85-95%，对应25-26.3亿元，14Q4单季度为4.76-6.12亿元。14全年、14Q4单季度，闰土股份业绩分别为浙江龙盛的49-51%、64-82%。历史市值闰土股份在浙江龙盛的50-75%水平。相对安诺其 、亚邦股份等估值优势更明显。

　　业绩说话，市场负面传言持续被证伪。从12年底专利合同开始，到江苏环保事件及董事长意外变更，市场不断有公司更多臆断的负面传言。公司业绩持续兑现甚至超预期，各类负面传言历经2年之久持续被证伪。事实面前，我们判断此前各类负面传言有望告一段落。

　　过去2年逻辑主线并未变化，公司行业地位和基本面并未变化。春节后的2个月维度看，继续看多分散染料价格。闰土股份15Q1业绩有望继续保持环比增长。

　　业绩略超预期，负面传闻被持续证伪，维持“增持”评级。预计14-16年公司EPS分别为1.66元(原1.63元)、1.97元、2.10元，目前股价对应14-16年PE分别为14、12、12倍。