交通运输：交运物流驱动力显著 荐16股

　　投资要点:

　　整体策略是“量降质升,改革升级值时”:供应链物流现代化变革升级持续发力,长期战略性推介“物流网络6 巨头”;关注铁路市场化改革和航运竞争性行业的国企改革投资机会;交运发展着眼点主要是为国家区域战略发展提供转型支持,享受自贸区开发带来“增值”服务发展;以及传统资产类公司转型拓展,包括公路和运输性企业转型。

　　报告摘要:

　　本周交运观点

　　——提高经济质量和效益,交运物流发展驱动力显著

　　——总理在政府工作报告中把“坚持以提高经济发展质量和效益为中心,主动适应经济发展新常态,保持经济运行在合理区间”作为年度核心。交运物流将成为发展核心内容之一。在多模式的交通基础设施方面,铁路投资保持8000 亿,支线机场加速发展,高速公路ETC 实现全国联网等都是年度发展重点;在提高运行质量方面,受到互联网经济和物联网以及流通4.0的驱动,物流和供应链方面将成为显著的新经济运行体,具年度投资机会。

　　——根据我们观测实体经济-交运数据体系表明此轮实体经济下滑提前,3月实体经济将继续向下波动,并将延续覆盖整个一季度。周末降息再次应证我们交运数据观测经济前瞻性。也强化转型升级的年度核心策略。

　　——铁路改革中, ST 广厦(宁东)具价格和区域供应优势,但估值过高。

　　长期看我们看重三大铁路上市公司改革红利落地,具有重大改革投资机会。

　　——油价为航空公司成本下降带来超预期空间。当前经济增速下行但在温和区间,消费升级带来出行高速增长还处中期上行阶段(5-10 年,年增速过10%)。航空公司季度业绩将持续改善。短期人民币贬值压力是股价最后一个压力。推介三大航空,依次为东方航空、南方航空和中国国航。

　　——投资组合为:大秦铁路(买入),广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、怡亚通(买入)、瑞贸通(买入)、上港集团(增持)、宁波港(增持)、东方航空(增持)、南方航空(增持)、中国航空(增持)、中储股份(增持)。

　　本周铁路产业链重要观点——8000 亿持平,区域城轨发展待PPP 催进

　　——政府工作报告明确今年国铁投资8000 亿,基本同比持平;期待区域城轨发展(巨大发展空间)待PPP 催进。维持对大盘阶段性处于泡沫性判断,但铁路信息化电气化进入重要”买入“阶段。

　　——中国高铁出口战略完成蓄势,估值和盈利水平双获益,2015 年若经济增速面临压力,铁路投资仍有上调的空间。总体看国外铁路项目投资(可获取)增量大致在10%以内,大盘股估值在20 倍以上,基本处于泡沫期。

　　——维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”,总体上在2016 年以后才将看到行业发展高点。近期世纪瑞尔、鼎汉技术、辉煌科技等业绩预报基本都符合或超过预期。在铁路信息化板块大力推介“5 小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。(申万宏源)