稀土价格有望持续上涨 9股或掀炒作热浪

　　A股上市公司中，北方稀土、包钢股份、广晟有色、五矿稀土、厦门钨业、辰州矿业、盛和资源、宁波韵升、有研新材等9股值得关注。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】新政预期加强 稀土价格未来有望持续上涨

　　【个股解析】稀土板块9大概念股价值解析

　　新政预期加强 稀土价格未来有望持续上涨

　　春节过后，稀土主流品种继续涨价。6日，氧化镨钕市场价上涨1万元/吨，涨幅3%；镨钕金属上涨5000元，涨幅1.25%。自去年12月以来，氧化镨钕涨幅已达14%。

　　对这波上涨，许多券商分析师认为是稀土新政预期带来的。

　　2014年9月，工信部等八部门联合发起稀土打黑行动。自查阶段、整改阶段结束后，目前该行动进入了验收总结(2015年2月1日至3月31日)阶段。按照部署，在这一阶段，对稀土打黑中发现的失职渎职、官商勾结行为，要及时提交纪检监察部门处理。

　　对稀土行业来说，今年还面临很多变数。

　　在取消稀土出口配额后，业内猜测很有可能会上调稀土资源税。在稀土收储方面，有消息称3月份国家就会执行。另外，国务院法制办等正在牵头制定《稀有金属管理条例》。稀土大集团整合也在推动中。

　　在多个消息刺激下，稀土市场开始回暖。2014年11月，稀土价格结束了一年多的跌势，开始强力反弹。截至3月6日，稀土价格指数上涨10%左右。其中，中钇富铕矿涨幅11.76%，氧化镨钕涨幅14.28%，氧化镝上涨28.87%。百川资讯稀土分析师杜帅兵认为，稀土价格短期内还是看涨的，预计到4、5月份都会处于上涨的趋势中。(上海证券报)

　　稀土板块9大概念股价值解析

　　北方稀土：中期业绩低于预期，关注收储和稀土大集团的正面影响

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林浩祥 日期：2014-08-28

　　上半年业绩低于预期

　　公司1-6月实现营业收入23.8亿元，同比降50.6%；实现归属上市公司股东扣费的净利润为2.5亿元，同比下降75.2%。1-6月实现经营活动现金仅为6316万元。1-6月公司毛利率为31.8%，同比下降2.5%；实现扣非EPS为0.115元，加权平均净资产收益率为3.21%，低于我们和市场此前预计。

　　主营业务以及数家子公司盈利均有下滑

　　公司营业收入和成本双双下降的原因是销售产品中价格较高的镨钕的销售占比下降，我们认为这与下游磁材需求相对低迷有关。从控股和参股公司数据看，公司持股63%的稀土国贸由于上半年计提资产损失，上半年净利润为-7.5亿元；持股51%的南方的包钢晶环亏损1770万元，下游磁性材料公司亏损828万元。

　　行业低迷已经被市场所反映，关注下半年收储和大集团成立的正面影响

　　我们认为上半年稀土行业运行低迷态势已经为市场投资者所察觉，反映在上半年稀土行业价格处于低位，下游需求疲软(如A股相关的钕铁硼磁材的盈利多数低于市场预测)。从股东结构看，2季度末主要持股机构为国资和A股指数型基金。公司判断目前行业供大于求的状况未发生根本改变，我们建议关注未来收储和稀土集团成立带来的正面影响。

　　估值：盈利展望存在下行风险，中性评级

　　中期业绩与公司2013年年度经营计划相比，公司上半年完成年度营收计划的37%，营业成本划的35%，期间费用41%，处于公司管理层预期的进度区间。考虑到稀土价格低迷，我们对公司盈利预测有一定的下行风险。

　　包钢股份：3季度钢铁主业下滑，期待资源整合完成

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2014-11-03

　　事件描述

　　包钢股份发布3 季报，公司前3 季度实现营业收入216.64 亿元，同比下降23.40%；营业成本199.43 亿元，同比下降23.68%；实现归属母公司净利润为0.56 亿元，同比下降70.91%；实现EPS 为0.0035 元。

　　据此计算，3 季度公司实现营业收入69.92 亿元，同比下降22.73%，2 季度同比增速为-17.41%；营业成本65.20 亿元，同比下降22.99%，2 季度同比增速为-18.06%；3 季度实现归属母公司净利润0.20 亿元，同比下降62.54%；3季度实现EPS 为0.0012 元，2 季度EPS 为0.0029 元。

　　事件评论

　　3 季度钢铁主业下滑，期待资源整合完成：受制于行业低迷及高炉检修(6 月初起对一座2200M3 高炉进行为期5 个月大修)，公司3 季度收入同比下降22.78%，毛利率同比下滑0.87 个百分点，并最终导致公司3 季度业绩同比下滑72.6%。而销售费用同比减少1.52 亿元，原因应与中期一样，因一票结算客户增加，客户承担运费所致。

　　环比方面，主要源于季节性因素及高炉检修，3 季度公司收入环比下降17.23%。

　　而毛利率在需求低迷及产量减少的影响下，环比下降2.46 个百分点，最终3季度公司业绩环比下滑58.2%。另外，财务费用和资产减值损失的环比减少，一定程度缓解了公司3 季度业绩环比下滑幅度。

　　整体而言，公司3 季度业绩下滑幅度较大，定增方案仍需证监会批准，稀土资源对公司业绩贡献目前并未体现。

　　定增购买集团尾矿库等，向资源型企业转型：公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库，与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议，使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源，成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变，期待资源类业务产品盈利放量。

　　由于公司定增方案仍在推进之中，若定增能够在4 季度完成，考虑方案影响且按增发后股本计算，预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.03 元和0.07 元，维持“推荐”评级。

　　广晟有色：稀土价格上涨 有望改善业绩

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2014-02-27

　　事件：公司近期公布2013年年度报告：2013年实现营业收入16.0亿元，同比下降32.77%，营业利润总额亏损1.06亿元，同比下降197%，归属于上市公司股东的净利润亏损7871.5万元，同比下降230%，对应EPS为-0.32元。扣除非经常性损益后的EPS为-0.44元。其中1-4季度单季EPS分别为-0.12、-0.16、0.14和-0.18元。

　　点评：

　　1. 产品价格：稀土与钨价均有望上涨。2013年前三季度稀土价格呈现V型走势，但进入4季度稀土价格呈现疲弱态势。全年钨价则呈现倒V型，最高点出现在三季度。目前氧化镝价格大约在180万元/吨，钨精矿价格处于12万元/吨水平；均有上涨空间。

　　2. 子公司盈利情况：储备公司收入剧增。公司于2013年12月就关联交易进行公告，储备公司(权益51%)拟向冶金进出口公司(全资控股)出售稀土产品。主因公司为降低库存，并为来年生产准备原料储备，回笼资金。储备公司向冶金进出口公司出售稀土氧化物(氧化镨、氧化镨釹、氧化铽、氧化镝、氧化铕、氧化铒、氧化钇)合计272.1吨，实现销售收入约2.85亿元人民币，交易以市场公允价为主要定价依据。

　　3. 期间费用率高。公司2013年毛利率为17%，但期间费用高于20%，其中管理费用与财务费用明显。根据2013年报显示，公司在2014年计划狠抓成本项目以增强效益，预计期间费用有望下降。

　　4. 公司拟定增收购矿产资源。根据2014年1月15日非公开发行股票预案(修改稿)，公司计划以不低于36.23元/股的价格向包括大股东在内的不超过十名特定对象发行不超过1380万股股票，本次非公开发行募集资金总额不超过50000 万元，用于收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的被红岭矿业实际使用的固定资产和偿还银行借款。

　　5。盈利预测及评级。公司产品较为稳定：稀土及钨。未来的增量在于价格波动及控制内部费用。假设产品价格每年以3-5%上涨，成本费用得以控制，预计2014-16年EPS分别为0.05、0.14和0.17元。鉴于公司面临定增做内延式扩张及产品价格(稀土和钨)处于低位，截止至2014年2月25日，公司股价为35.97元。根据当前股价计算，2014年动态PE为719，鉴于估值过高，我们暂不评级。

　　6. 不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱