地铁投资热火朝天 3只概念股暗藏暴涨因子

　　世纪瑞尔：损益增厚盈利，成长看运维和客服

　　非经常损益增厚盈利，订单充足保障未来成长。扣除非经常性损益影响，预计公司主业业绩增速在20%-30%，符合公司和市场对今年稳健增长预期的判断；受非经常性损益(政府科研资助、处置瑞和益生股权等)影响，增厚5180 万元左右净利润影响，盈利同比大幅增加，超出市场预期；2014 年年度公司在防灾安全监控、视频监控和铁路通信设备等方面业务拓展顺利，报告期内获得订单同比增长超过80%，对2015 年业绩形成支撑，预计主业收入和盈利将提速发展。

　　主业随铁路基建强劲复苏，未来成长看运维业务。铁路作为国家弱势经济背景下，加码投入和外交出口的重要导向产业，近三年投资高位确定性强(我们判断2015 年仍将延续8000 亿级别的投资规模)，带来主业强力复苏，预计2015 年进入快速恢复期；通过对外合作，公司已涉足数百亿级别的车站服务和运维市场，目前全国已累计建成约500 座高铁站，并且规划了上千个枢纽站，未来对公司的行车安全系统主业及综合运维市场来说，都面临着良好的发展前景，公司加强对外合作，如收购易维讯部分股权等，加码铁路客服及运维市场，和主业形成协同匹配效应，培养长期成长方向。

　　订单随铁路投资快速复苏，业绩保障力度强，向铁路维保和客服市场拓展战略明晰，我们上修公司2014-16 年EPS 为0.45,0.54 和0.68元，随着铁路投资重回高峰期，来年主业及对外合作业务业绩超预期概率大，在手现金充足保障未来外延发展，股价调整充分，扣除现金15PE 约25，重申“买入”评级，建议积极关注。(宏源证券)

　　鼎汉技术：与贵阳市政府战略合作，轨交装备小巨人初露峥嵘

　　评论

　　与贵阳市政府战略合作：公司将作为贵阳市政府战略合作伙伴，整合行业资源，在贵阳市轨道交通项目的设计规划及建设、投融资、项目招标采购、竞争谈判等过程中提供技术、产品及咨询协助等服务，也将积极探索城市轻轨项目。同时，鼎汉技术将于 2015年 3 月 15 日/2017 年 12 月 31 日/2020 年 12 月 31 日前分别投资3,000 万元/3 亿元/6.7 亿元(累计 10 亿元)在贵阳设立屏蔽门系统/制动储能系统/车载电源及空调、电缆、配件生产研发中心。

　　布局西南，面向东南亚，加码城轨地铁大市场： 贵阳是我国 38 个具有城轨地铁规划的城市之一，初期规划 4 条线路，总里程 144公里，远期规划 9 条线路，总里程约 330 公里；以初期规划线路计算，贵阳地铁总投资规模在 800 亿元以上；我们认为，通过战略合作，公司屏蔽门系统、制动储能系统等产品有望快速切入贵阳地铁，其运营业绩亦有助于公司取得其他城市订单；特别地，在贵阳布局亦有利于公司轨交装备产品出口东南亚，打开海外市场。公司预计，至 2020 年，公司贵阳基地年产值将达 20 亿元。

　　2015，亮点纷呈：我们对公司业绩持续高增长具有信心，主要源于 1) 与贵阳市政府合作，地铁屏蔽门系统、制动储能系统有望于未来两年逐步放量；2) 海兴电缆 2015 全年并表，新增产能柔性释放，预计海兴新增产能为现有产能 30% ； 3) 广州中车CRH3/CRH6 型车载空调有望于 2015 年批量装车，CRH2/CRH5型车载空调将于今年 3~5 月份上车试运行， 2016 年有望放量；高铁车载空调市场规模 20 亿元；4) 拟参股奇辉电子进入货运信息化领域，预计货运站信息化改造存量市场空间在 500 亿元以上。

　　估值建议

　　考虑到海兴电缆产能扩张及广州中车高铁车载空调投放，小幅上调鼎汉技术 2015/16 年盈利预测11.3% 和 18.2% 至0.68/0.96 元，当前股价对应公司 2015/16 年 P/E 分别为30.4x 和 21.6x，估值合理偏低，重申推荐，目标价 27.5 元，隐含 33%潜在涨幅。

　　风险

　　行业政策支持及企业整合低于预期。(中金公司)