"互联网+汽车"一触即发:育千亿规模市场 9股引爆热点

　　华域汽车:持续增长动力足 国企改革空间大

　　华域汽车 600741

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2015-03-11

　　我们重申对华域汽车的推荐,后续股价继续上涨的逻辑依然坚实:

　　开拓国内市场:

　　1)现有客户的新车型扩张助力业绩中速增长:前三客户上海大众(已上1 款全新车,目标销量增速15%)/通用(3 款换代车,1 款全新车,目标增速15%)/长安福特(3 款全新车,已上1 款全新车,目标增速30%)产品周期逐渐走强,华域将直接受益;2)高端品牌国产化加速,公司也在紧密跟进:高端品牌加速国产化应对中国巨大的市场及日趋严厉的竞争,特别是欧美系中的奔驰、沃尔沃、JEEP、凯迪拉克等客户未来两年国产化明显加速,华域业务国内竞争力强,多项合资业务的合作伙伴已为豪华品牌海外供应商,且与江森的合资进一步强化了内饰业务在高端市场的配套实力,公司将最受益于高端品牌的国产化;3)加强与自主龙头的合作,培育新的增长点:公司原自主客户主要为上汽系(上汽自主、五菱等),而目前部分自主龙头进入品质提升期,寻求更优质的供应商是其必然选择,这为华域提供了更多了配套机会,公司也正积极加强对长安、吉利、广汽、北汽等自主品牌客户开拓,培育长期战略合作机会。

　　国际市场稳步推进:

　　2014 年,公布与江森旗下内饰业务进行全面业务整合,推进速度符合预期,新公司将于今年年中成立,年底并表,预计公司后续将进一步推动国际化战略,积极寻求更多的海外业务。

　　潜在的改革制度红利:

　　上海市国企改革进一步深化(成立国际/国盛两大资本流动平台、百联股份整体上市等),公司自主业务竞争力强,如果未来改革中能够给予管理层更有效的激励,将进一步提升公司运营效率、增强公司业绩释放动力、也有助于国际化、自主化战略转型。

　　强烈建议买入,维持25 元目标价.

　　进一步发力国、内外市场,潜在的改革优化将在制度层面确保管理层动力/运营效率的提升,我们看好公司业务长期的中速增长前景,维持公司2014/15/16 EPS 1.76/2.04/2.40 元,目前依然是估值最低的汽车零部件股,显著低于同类型公司,继续强烈建议买入,目标价25 元。