中国(杭州)跨境电商试验区获批 3股或爆炒

　　国务院日前印发了《关于同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区的批复》，A股上市公司中，外运发展、华贸物流、万好万家等3股有望受益。

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　　【相关背景】中国(杭州)跨境电商试验区获批 相关概念望引爆

　　【个股解析】外运发展：跨境电商快速受益者| 华贸物流：收购德祥资产

　　中国(杭州)跨境电商试验区获批 相关概念望引爆

　　根据中央政府门户网站消息，国务院日前印发了《关于同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区的批复》(下称《批复》).

　　《批复》明确了综合试验区的定位和作用，提出要着力在跨境电子商务各环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面先行先试，破解跨境电子商务发展中的深层次矛盾和体制性难题，打造跨境电子商务完整的产业链和生态链，为推动我国跨境电子商务发展提供可复制、可推广的经验。

　　此外，《批复》强调有关部门和浙江省政府要大力支持综合试验区大胆探索、创新发展，同时控制好风险，要为综合试验区各类市场主体公平参与市场竞争创造良好的营商环境。

　　全国人大代表、杭州市市长张鸿铭近日接受媒体采访时表示，跨境电商交易已日趋常态化。他指出，杭州市通过长期调研，精心设计了一揽子的改革方案，试验区还将采取线上单一窗口平台和线下综合园区平台相结合的方式，建立符合现代国际贸易通行规则的新型自由贸易园区，推进跨境电商贸易便利化。

　　中国电子商务研究中心监测数据显示，2014年上半年我国跨境电子商务交易总额在3万亿元左右，其中跨境零售约3000亿元。而商务部公布的全球贸易格局报告中预测，2016年中国跨境电商进出口额将增长至6.5万亿元，年增速超30%。

　　海通证券最新研报指出，国家加大进口邮包监管会长期利于B2C跨境电商产业链的阳光化发展，预计产业配套监管标准、法规有望在2015年陆续出台，国有背景物流公司有望借助政府关系、保税、分拨仓库等资源切入至跨境电商物流产业链。

　　外运发展  （600270 股吧,行情,资讯,主力买卖）是国内排名靠前的航空货代，并具备全球化网络，在主要市场拥有自有的仓库、车辆或长期合作的供应商，公司和海关多年的合作，已成为全国唯一获得六个跨境电商试点城市报关资质的物流公司。此外，外运发展组建了电商团队构建B2C类海淘电商平台“跨境通”以及物流平台“中外运电子商务网”，是A股唯一的海淘标的，海淘物流战略稳步推进，目前已成为多口岸海关跨境试点企业。

　　华贸物流  （603128 股吧,行情,资讯,主力买卖）以跨境现代综合第三方物流为主业，已形成了国际空运、国际海运、供应链贸易、工程物流、仓储第三方物流五大业务板块。该公司业务遍布在中国主要港口和内陆经济发达城市以及香港、新加坡、纽约、洛杉矶、亚特兰大、法兰克福等地，长期合作的海外网络遍布世界150多个国家和地区，全方位、全过程向客户提供跨境现代综合物流服务，形成了较强的竞争优势和优质的服务能力。

　　万好万家  （600576 股吧,行情,资讯,主力买卖）是杭州市本地房地产开发商，公司下设多家子公司，涉足股权投资、投资管理与咨询、矿业投资、房地产投资、互联网+金融服务业务等5大产业群。(证券时报网)

　　外运发展：跨境电商快速发展的主要受益者

　　1。跨境电商已成为中国对外贸易增长最快的领域， 2013年跨境电商市场交易规模达到2.7 万亿元，增速达到29.2%，未来几年将继续保持高速增长预计到2016 年交易金额将超过5 万亿。在跨境电商中零售类电商交易金额占比较小但发展迅速，2013 年海淘(进口)交易金额达到744 亿，跨境零售出口金额约2286 亿元，未来五年有望翻倍。

　　2。公司持股比例50%的合营公司中外运-敦豪是国际快递四大巨头之一的DHL 在国内运营国际商业快递的主体，每年贡献稳定的投资收益，在跨境电商大发展的背景下是公司未来业绩的稳定器。

　　3。公司组建了电商团队构建B2C 类海淘电商平台“跨境通”以及物流平台“中外运电子商务网”，海淘电商平台有望对公司传统的货代业务带来增量物流需求，物流平台一方面能够与国内外跨境电商企业合作带来增量物流需求，另一方面能够汇聚零售类电商碎片化的物流需求和供给以撮合交易，有望提高传统货代业务的运营效率提升毛利率。

　　4. 从相对估值来看公司估值远低于行业平均水平，从绝对估值来看公司不包括电商物流平台的原有业务的价值约130 亿元，当前市值161 亿元，考虑到未来电商物流平台未来的成长性，当前水平有被低估的可能，需要根据为未来发展情况逐步给予适当估值。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.57、0.84 和0.9元，给予2015 年25 倍PE，目标价格21 元，首次覆盖给予“持有”评级。(红塔证券)

　　华贸物流：收购德祥资产将为公司带来跨越式发展

　　2014 年公司业绩增长较快。公司 1-9 月份归属母公司净利润 7995 万元，同比增长 35.4%。公司今年业绩出现上涨的原因是核心的海运以及空运业务运输总量有所增加，由于量升带来的毛利增加约为 1000 多万；此外新的海外、国内网点亏损进一步减少，这块减少亏损约为 1000 万；公司通过香港公司支付部分包机运输费用，“降本增效”增厚净利润近 600 多万元。

　　收购资产将为公司带来跨越式增长。1 )公司业已完成对德祥物流 65%的股权收购。 2 )德祥物流公司净利率为 9.5%，远高于华贸物流当前 1.3%的净利率，德祥资产注入将拉升华贸物流净利率。3 )上市公司通过收购德祥物流得以快速切入跨境通业务：目前国内由电商主导、国家发改委和海关政策支持的跨境通业务将会成为下一场消费盛宴，而在跨境通业务中关键的一个环节就是“保税进，行邮出”的“自贸”运营，在这个环节的前端所有的货物均需分拆报关，而德祥物流在进口分拨业内占有较大市场份额，将直接受益。 跨境消费具有巨大的市场空间，相信随着国检最后政策措施的落地，民营电商们将快速扩大与海外供应商的合作，跨境消费额将飞速增长。作为上海进口分拆业务服务商龙头，德祥物流资产将直接受益，进而增厚上市公司的净利。

　　估值与评级： 我们看好公司轻资产运营发展模式，我们认为有三方面因素推动公司的盈利提升：首先是收购的德祥物流将直接增厚公司净利润，拉升公司净利率，长期看德祥物流资产将为公司切入跨境通业务，享受跨境消费物流盛宴带来巨大的业绩增长空间；其次公司的传统跨境运输物流业务平稳增长，营收将继续加，新增网点亏损下降将利好公司净利润；最后公司财务层面，免征增值税将直接减少公司税费负担，预计 2014 年将减少税费 2000 余万。从估值看，作为沪港通标的股，公司主营稳定，分红率高，未来随着净利提升有望获得资金青睐。 我们预计 2014 年，2015 年，2016 年公司净利润分别为 1.2亿元， 1.5 亿元， 1.7 亿元， EPS 分别为 0.30 元， 0.40 元， 0.44 元，对应 PE49倍，36 倍，32 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：跨境业务单价持续下跌，跨境通消费额增长不及预期。(西南证券)