深化医改 力破"世界性难题" 6股迎来重大机遇

　　通策医疗:扩张加速 进入业绩释放期

　　研究机构：上海证券 分析师：张凤展 撰写日期：2015-02-04

　　估值与投资建议.

　　公司的主要看点在以下几个方面:

　　1、 在政策配合下,公司的口腔医疗连锁获得有利发展良机,在中心医院+分院的模式下,未来几年进入快速扩展期,尤其是新杭口的正式运营会带来较大的增长。儿童口腔业务三叶医院和隐形正畸隐秀带来新的增长点.

　　2、 切入辅助生殖领域为公司打开新的成长空间。

　　预测公司2014-2016 年归属于母公司净利润分别为1.11 亿元、1.64 亿元、2.10 亿元,EPS 分别为0.69、1.02、1.31 元,净利润同比增长分别为:10.62%、48.33%、28.04%。

　　我们看好公司医疗连锁业务的发展,2014 年后将迎来新的发展高峰,但是鉴于目前较高的估值水平,我们给予“谨慎增持”的评级。

　　核心假设或逻辑.

　　根据分析,对销售收入做如下假设:

　　1、已有存量医院按照平稳增长.

　　2、每年新建5-6 家分院,1 家中心医院。

　　3、辅助生殖医疗2015 年能够顺利落地。

　　核心假设或逻辑的主要风险.

　　1、扩张速度低于预期.

　　2、新业务辅助医疗生殖业务发展低于预期.