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　　梅泰诺:设立产业并购基金 外延步伐有望提速

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-03-02

　　维持“增持”评级 ,维持目标价32 元。公司此前撤回定增,此次通过设立并购基金的方式加速了融资步伐,后续外延运作也有望提速。根据公司业绩快报,我们调整2014-2016 年EPS 分别为0.37 元(-20%)、0.56元(-14%)、0.74 元(-13%),维持目标价32 元,维持“增持”评级。

　　设立并购基金,打造外延整合平台。公司公告和嘉加工业、上海瑾益、德广盛安共同设立股权投资公司,作为梅泰诺产业并购整合平台,出资规模不超过3 亿元,按梅泰诺的发展战略提供投资标的或为超出发行股份限额外的并购项目提供配套资金。此前,公司考虑到审批进度问题,撤回了三年期补充流动资金的定增方案,市场对其后续发展表现出一定担忧,此次通过设立并购基金的方式快速完成融资布局,在推进进度上超出市场预期,有助于后续的外延并购。

　　新老业务布局到位,2015 继续做大做强。我们认为公司传统通信、互联网两大板块均有望做大做强。虽然铁塔公司的成立减少了基础设施的重复建设量,对需求造成一定冲击,但据我们草根调研,铁塔公司设立伊始且恰逢4G 建设高峰期,有快速做大规模的需要,或在2015 年带来投资脉冲式增长,而产业整合也有助于龙头企业做大做强。互联网板块方面,新推出的NFC 虽初期推广较慢,但不影响长期布局,且公司新设立的芃柏科技不仅涉足征信,还将在小微企业金融、财务外包方面具备发展潜力。

　　风险提示:铁塔运营领域竞争加剧;移动支付推广进度低于预期。