国泰君安：政策红利释放 跨境电商黄金时代开启

　　投资建议：近期杭州成为中国首个跨境电子商务综合试验区， 两会期间李克强总理表态“愿为互联网 +等新业态代言”， 经济新常态时代顶层设计带来的跨境电商政策红利有望持续。 我们判断 A 股跨境电商主题有望走热。 目前行业呈现商品及渠道品牌化、移动端占比提高以及 O2O 模式推进三大新特点， 建议增持：步步高、 海宁皮城  （002344 股吧,行情,资讯,主力买卖）、苏宁云商  （002024 股吧,行情,资讯,主力买卖）、 重庆百货  （600729 股吧,行情,资讯,主力买卖）、 南京新百  （600682 股吧,行情,资讯,主力买卖），受益标的：小商品城  （600415 股吧,行情,资讯,主力买卖）、浙江东方  （600120 股吧,行情,资讯,主力买卖）、百圆裤业  （002640 股吧,行情,资讯,主力买卖）、东方创业  （600278 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及美股兰亭集势等。

　　政策性红利释放，跨境电子商务迎来黄金时代。 两会期间跨进电子商务成为经济热词，经李克强总理签署，杭州成为中国首个跨境电子商务综合试验区，可以预见杭州本地跨境电商题材受益股如小商品城、浙江东方等将率先受益。我们判断，如果试点顺利跨境电商试点范围未来有望进一步扩大，届时整个跨境电商产业将迎来黄金发展期。与国内电商相似， 外贸业务未来几年有望搭建起更具效率的电子商务供应链，届时相关产业将迎来蓬勃发展机遇。

　　不同国家(区域)间要素禀赋及经济发展水平的差异，是跨境电商乃至外贸发展的根本动力。 结合经济全球化及全球电子商务发展阶段，我们判断未来三到五年是中国跨境电子商务发展黄金时期。无论是已经实现上市的阿里、京东等电商巨头，还是厄须转型的传统外贸企业、区域零售企业，都在通过各种方式参与跨境盛宴。可以预见，在相关政策性红利释放，移动互联网、智能物流等相关技术提升快速背景下，围绕跨境电商产业将诞生新的庞大经济链。

　　随着贸易模式演进跨境电商应运而生，商业模式日趋成熟。 2013 年我国跨境电商 B2C 实现销售额 3600 亿元、同比增长 62.2%，占跨境总额比例为 11.8%。 随着发达国家网络普及率提高以及网购习惯固化，出口 型电商规模有望继续快速增长， 移动互联网技术发展将助推移动端跨进网购发展，“中国制造”高性价比亦将持续吸引海外消费者。 随着消费信息有效沉淀，大数据时代将出现更多技术手段等提升跨境网购综合体验，届时跨境电子商务将迎来井喷。

　　风险提示： 跨境出口电商行业受宏观政策、国际经济等影响景气度下降；跨境进口发展不如预期；非龙头企业遇到流量和提袋率问题等。