南航领涨航空股 供给过剩改善油价成催化剂

　　3月16日消息 受益于大盘普涨，航空股今天仍然保持强势，其中南方航空  （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）继上周五之后再度涨停。海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）分析师虞楠认为，南航领涨的主要因素是受益于油价下跌，成本下滑显著且盈利水平领先，估值相对较低。

　　虞楠认为，行业景气的主要原因是供需结构继续改善，供给过剩的情况有所缓解，今年将成为供需差逆转的元年。

　　需求稳定增长 油价仍是盈利核心因素

　　中国民航局今日公布的统计数据显示，2015年春运40天全国民航共运送旅客4915万人，同比增长11.7%，执行航班36万班，同比增长9.3%；提供座位数7638万个，同比增长11.4%。

　　而海通证券提供的数据显示，以旅客周转量和客票收入来看，过去7周之内国际航线的增长尤其迅速。

　　尽管同比增长超过两位数，但相对于2014年春运，今年春运各项指标的增速稍逊于去年，但一季度盈利却优于去年。虞楠表示，核心因素仍然是油价。奥凯航空总裁刘伟宁表示，虽然奥凯航空机队规模较小，却也能感受到油价对降低成本的作用。他表示，每年这个时候都是淡季，除了春节之外，航空公司基本都是亏损的，但今年因为航油成本低，还能取得盈利。“今年1-3月，利润和去年还有前年同期相比，有了一个非常大的提高。”他说，航油成本最高的时候，能占到航空公司全部成本的一半左右。

　　虞楠认为，这一轮“卷土重来”的主要原因还是春运的实际情况被市场挖掘所致。虽然市场之前对一季度的成本改善有预期，但随着对春运情况的了解，以及油价等因素的实际情况越显乐观，上涨随之而至。

　　虞楠认为，南航成为龙头更多是因为其成本同比下滑幅度最显著，且实现了行业中盈利水平的领先，并具备估值优势。自去年开始，航空股的龙头都和热点有关，7月的行情，估值最低的国航成为龙头，8月下旬则受益于迪士尼因此东航领涨，10月油价暴跌，南航率先受益。

　　全年行业景气缘于供给降速 传统淡季股价承压

　　虞楠认为，今年行业景气度改善的主要原因仍是供给降速，即过去几年供给过剩的情况有所改观。但与需求拉动不同，供给降速所带动的景气度提升速度较慢，盈利释放的时间跨度也比较长。

　　她认为，今年将成为供需差开始逆转的起始年，需求在淡旺季差异仍会比较大，且国内线和国外线的分化明显将会持续。如果油价持续走低，国内航线市场的低端需求会有一定增长，但在反腐持续和经济降速的大背景下，国内航线的需求增长很难超出预期，反而是国际航线市场有望延续自2013年以来的快速增长。

　　虞楠看好中长期市场。他表示，今年作为供给改善的起始年，明天的供给将进一步减少，供需关系改善，同时国际航线的市场的高增长具备可持续性，明年国际航线的市场占有率将进一步提升，行业盈利有望改善。

　　但从短期来看，传统淡季来临，如果缺乏催化剂，股价可能承压。“不能排除淡季短期缺乏催化剂可能对股价的影响。”虞楠表示。他认为，汇率短期仍是风险因素，油价即使进一步下跌，对于市场的振奋效果也不一定比去年四季度更好。另外，目前需求端的特点仍是淡旺季差距较大，4月份的订座情况来看，国际线与去年基本持平，国内线略有改善。