长江证券:煤炭相对估值修复需求强烈! 10股严重低估

　　兖州煤业:新矿投产保证增长 期待国企改革实质性进展

　　兖州煤业 600188

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：史江辉,吴杰 撰写日期：2015-02-12

　　结论:公司未来两年依靠转龙湾投产、莫拉本二期建成能够实现产量增长,集团董事长将任山东省国资委主任,集团国企改革阻力有望大大降低,但实质性进展可能仍需较长时间。由于公司调整会计规则调高2014-2015盈利预测至0.53(61%)、0.42(91%)元,维持公司增持评级,给予公司行业平均(1.4倍)1.6倍PB,目标价13.5元。

　　内蒙三大矿转龙湾建成,2015年产量扩张还需证照齐全。公司内蒙在建3个500万吨以上矿井中转龙湾矿建设较快,目前已经基本建成,由于证照还没有完备,2014年就已经生产工程煤,但2015年由于监管加强产量相比2014年还略微缩减。下半年能否增产还需要证照齐全。

　　莫拉本二期预计2017年投产,增产800万吨。公司2月3日公告莫拉本二期扩产获批,产能由目前800万吨扩张到1600万吨,将新建两个露天矿及一个井工矿,莫拉本由于地质条件好离港口近,预计建成后吨煤盈利在70元左右。

　　集团董事长拟任山东省国资委主任,集团国企改革阻力降低。山东省组织部2月1日公告兖煤集团董事长张新文拟任省国资委主任,兖煤近几年一直资本运作比较积极,包括澳洲收购felix并且在澳洲上市、在内蒙收购建设三个500万吨以上矿井等.目前市场对兖煤集团国企改革预期也比较强,公司董事长上任省国资委后有可能会延续果敢的做事风格,使得山东省国企改革阻力降低。兖煤集团目前在做的新业务有新能源、金融等,未来可能成为集团重点发展的方向。

　　风险因素:煤价大幅下跌;国企改革进度低于预期。