科技巨头巨资投入 物联网概念再迎催化剂

　　林美:三大业务板块全面开花,15年高成长可期,维持“增持”评级　

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2015-03-30

　　投资要点:　

　　同比增长12.13%。归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元,同比增长46.44%。公司业绩基本符合我们此前2.14亿元的预期。电子废弃物、电池材料、钴镍钨三大业务板块全面开花。2014年公司电子废弃物拆解量达到670万台以上,电子废弃物业务销售收入同比增长41%至14.39亿元 ,对毛利贡献率为43%。电池材料销售量突破10000吨,贡献收入12.33亿元,对毛利贡献率为27%。以销量计,公司占国内市场份额超过25%,已成为中国最大锂离子钴系正极原料供应商。钴镍钨板块则继续保持稳健增长,报告期内贡献营收9.74亿元,同比增长14.45%,对毛利贡献率为25%。三大业务板块毛利之和占比达到95%。

　　现有主业规模进一步扩张、报废汽车产业布局稳步推进,公司后期高成长可期。15年公司业绩的潜在增长点来自于以下几个方面:1)电子废弃物产能进一步释放。公司目前电子废弃物处理能力在1000万台左右,乐观估计,15年处理量有望实现40%以上的增长;2)钴镍电池材料板块产能扩张。公司计划2015年新增90%钴镍电池材料产能,产能大规模扩张的背后凸显了公司对这块业务的信心,我们期待公司后期在获取大客户订单上能够有所突破。报废汽车产业方面,公司天津、武汉两大园区已完成建设,目前尚处于调试阶段。短期内预计报废汽车业务对公司业绩贡献较为有限。

　　维持15-17年盈利预测,维持增持评级。预计公司2015-2017年净利润增速为76%/23%/12%。不考虑增发摊薄,公司2015-2017年EPS 分别是0.40/0.49/0.55元,按2.43亿股增发摊薄,则公司2014-2017年EPS 分别是0.32/0.39/0.44元,目前股价对应15-17年PE 分别为56X/46X/41X,维持增持评级!