中信建投:煤炭最佳的抄底机会 9股严重低估翻番在即

　　编者按：中信建投4月1日研报指出，二季度煤炭景气度将触底,并可能是未来1-2年最低点。望投资者把握煤炭板块最佳做多时间窗口。同时，国泰君安研报也指出，煤价4、5月份有望企稳反弹,支撑煤炭板块反弹。同时牛市具备行业轮动特征,博弈面支撑煤炭行业轮动。其背后逻辑在于整体估值不断提升。煤炭板块自本轮行情以来涨幅很少超过市场,从绝对及相对估值两个维度都处于极低水平,给轮动留下巨大空间。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　把握煤炭板块 最佳做多时间窗口

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2015-04-01

　　事件:

　　2015年2月份以来,数次电话会议、行业深度及杭州会议见证了我们推荐煤炭的足迹,是市场最早、最坚决、唯一推荐的机构。我们在之前的《买入煤炭,就在当下》等报告中就详细阐述了做多煤炭股的逻辑。在此重申下观点及逻辑:

　　1)煤炭行业新增产能冲击高峰已过

　　2012年固定资产投资见顶,13、14年负增长。按照3年左右建矿周期,煤炭新增产能14、15年达到高峰,16年后减少;最近能源局发布的《关于促进煤炭工业科学发展的指导意见》继续强调东部不新建煤矿,中部退一建一的政策,并继续淘汰9万吨以下矿(目前登记产能2.22亿吨),将为未来5年煤炭行业带来深远影响。

　　2)行业供给修复政策频频出台

　　2014年7月份以来,政府已在控制超产(山西、内蒙2014年产量超登记产能分别为2.4、2.89亿吨)、打击非法小矿(合法产能35.48亿吨)、减产、清费立税、关税调整等政策。今年以来在行业脱困会议及部委文件中也继续强调控制产能问题,供给修复之路开启。

　　3)经济触底及地产产业链企稳回升

　　自去年11月份以来政府已经两次降息一次降准,330地产新政也标志着对房地产市场的全面松绑,地产销售将继续回升,地产投资下半年开始回升。另外,从库存周期角度看,2014年7月份以来中国经济的下行期已经持续8个月,按照历史调整周期长度,在库存调整下半段经济就已经企稳回升。

　　4)部分大宗商品价格企稳意味着经济已经度过最危险期

　　今年以来,油价、铜价、铝价都走出了企稳回升态势,黑色链由于受地产投资压制仍在下行,我们判断黑色链将随着下半年地产投资企稳回升而触底上涨,煤炭价格有望在下半年迎来上涨周期。

　　5)把握煤炭股最佳做多时间窗口

　　展望未来1-2年,煤炭行业景气度将随着供给面修复政策执行、新增产能冲击减缓及需求回升而迎来回升。二季度煤炭景气度将触底,并可能是未来1-2年最低点。请投资者把握煤炭板块最佳做多时间窗口。推荐潞安环能、陕西煤业、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、永泰能源、山煤国际、中国神华、兖州煤业等。主题/转型性煤炭股(安源煤业、瑞贸通、亿利能源)也可关注。