智能家电产值有望突破万亿 3股分享盛宴

　　青岛海尔：业务转型显成效

　　青岛海尔2014年年报亮点：虽然收入增速2.51%，不及年初预算目标，但净利润增速平稳，达到19.59%，主要原因为公司各产品线产品结构升级带来的高端产品占比提升，原材料价格降低带来的毛利率提高，如白电产品毛利率同比提升约1.51个百分点；智能家电产品销售及生态圈建设成效突出，如海尔智能家电销量超过100万台/套，智能家电(网器)、 U-home( U+)收入近30亿元，实现十倍速发展， U+智慧生活七大生态圈初步建立；电商业务快速发展， 2014年电商渠道业务收入增长超过150%；智慧互联工厂建设取得重大突破，年内分别建成行业最领先的三家智能互联工厂。

　　15年业绩增长的亮点有：能效领跑者计划的推出有利于公司高端产品市场份额继续提升；公司将加速集团家电资产的整合进度，预计至少增厚公司净利润10%以上；智能产品占比进一步提高，智慧家庭生态圈不断升级扩容；渠道转型为O2O服务平台基本完成，由物流网、分销网作为支撑的电商B2B管理平台初具规模。

　　受房地产市场回暖，去年增长基数较低等因素影响，家电行业今年将比去年略有改善，其中以一季度的情况来看，冰箱有所改善，负增长的程度缩小，空调受价格战影响，一季度不乐观，增幅较弱，洗衣机略有改善，稳健增长。我们预计公司业绩增长的趋势也基本与行业一致，但由于公司更善于抓住行业发展机会，亊先做好研发、产品渠道的布局，公司产品的市场竞争力也更强，由此决定公司业绩增速也将好于同业。我们预计公司15年收入增速能取得较快的增长，净利润增速有望达到30%左右， 15年PE不到13倍，给予增持评级。(民族证券)

　　勤上光电：未来开拓看创新模式布局

　　公司前三季度增速略低于预期，第三季度单季度指标来看收入呈现小幅增长，但基于公司主要业务形式为工程项目，非持续稳定变动特性相对较为明显。且观察单季度扣非后净利润数据同比增速已由前两季度负值转正，有较好上升趋势指向。公司毛利率净利率及三费费率基本保持稳定变动区间，经营稳健，维持了一贯水平。公司预计全年净利润增速区间在0~20%意味着在接下来的四季度预计有好于前三季度的增长。

　　目前公司立体化营销网络的布局已初步形成。未来公司将继续在全国各地开发终端零售店，发展项目合作伙伴，建立全国性、多层次的营销网络。在国际市场，公司以自主产品为主，目前已成功打进南美洲、非洲等新兴市场，东南亚地区及欧美等地能较好维持市场份额的同时也继续做深渠道。

　　独特创新的商业模式一直是公司值得称道之处。新兴的合同能源管理模式、工厂孵化计划、B2B、B2C 网上销售和创富计划等，以“多轮驱动”的方式很好地利用了公司在户外照明领域积累地工程能力和良好的客户关系，为公司塑造品牌、开拓更大市场提供了丰富有效的途径。公司报告期内参加了德国法兰克福展等重大照明展。为公司新推出的超高性价比产品得以在更大的舞台上展现，让消费者充分感受品牌产品的良好体验。

　　在技术和研发方面公司也全力以赴，不仅持续积极投入新产品的研发，还加强各类科研战略合作。公司自身承担多项国家级科研任务，不少产品达到国内领先水平，相继与清华大学等着名高校开展LED 应用的产学研合作，实行资源共享、优势互补。更与中科院半导体研究所独家合作，进行可见光定位系统和通信系统的技术研发和产学研合作。

　　公司作为户外照明龙头，在未来几年内照明替换市场积极布局，利用本身工程资源积累和优势，力求做到与行业地位匹配的更高市占率。室内照明在行业高速成长、快速渗透的未来三年内，将秉承景气度和在户外照明领域积累的经验和优势，加以创新利用，迅速打开市场。公司业绩暂时性的低于预期，将在今年剩余时间改善，并在未来几年内通过战略调整和完善获得更好成绩。公司未来空间可期，我们因此预计公司2014-2016年三年内EPS分别为0.38元、0.52元和0.68元(不考虑定增成功后增加股本)，对应PE分别为45、33和25倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争压力增大风险；产品价格下降幅度超预期风险；EMC等模式运营风险；核心技术人员流失风险。(方正证券)