瑞银:继续看好券商行业 8股后市爆发不可低估

　　海通证券:日平均成交额上升有望推动盈利持续增长

　　海通证券 600837

　　研究机构：元大证券 分析师：王佳卉,李梦旸 撰写日期：2015-04-02

　　2014年业绩已公布,重申买入评级:中资券商已进入高速增长期,我们预计海通证券将显著受益于公司互联网金融创新、海外扩张以及牛市行情。

　　2014年多项业务高速增长:2014年税后净利润同比增长91.1%至人民币77.1亿元,主要因投行营收/资产管理收入/利息收入净额高速增长(分别同比增长82.3%/533.2%/61.2%)。自2014年11月牛市行情启动以来,海通证券的经纪业务稳健增长,相关净收入同比增长31.1%。2014年按股票/股票基金成交量计算,海通证券所占市场份额分别为5.31%/4.74%,排名第四。公司期货业务处于市场领先地位,市场份额达6.65%。2014年公司作为主承销商,完成了4个IPO/23个再融资项目,按所涉总价值计算排名第二。

　　2015年有望再创佳绩:我们认为2015年海通证券将继续通过并购活动,着力提升投行业务,同时调整债务融资业务以满足客户需要。由于A股市场日平均成交额一直处于高位(2015年1季度达人民币6,301亿元,2014年4季度为人民币3,556亿元),我们预计2015年全年日平均成交额在人民币5,320亿元左右。因此,我们将2015/16年盈利同比增速预估分别调整+11.7/-5.2个百分点至70.8%/40.8%,上调目标价至人民币30元。目前该股对应2015年预期市盈率21.6倍,同业均值为31.2倍。