电力：关注电网节能运维标的 荐4股

　　发改委印发《加快推进输配电价改革的通知》,新增安徽、湖北、宁夏、云南为试点区域,按“准许成本+合理收益”核定输配电价。其他地区同步开展摸底测算。

　　本次新增四省份区域特征明显,发改委持续推进“输配”“发售”电价形成机制的分离。电网具有降成本动力,主要途径为节能改造、运维外包等。建议关注布局配电变节能、电网运维标的:置信电气、平高电气、国电南瑞、北京科锐等。

　　1.政策主要内容:扩大输配电价改革试点范围.

　　《加快推进输配电价改革的通知》规定,在深圳市、内蒙古西部率先开展输配电价改革试点的基础上,将安徽、湖北、宁夏、云南省(区)列入先期输配电价改革试点范围,按“准许成本加合理收益”原则单独核定输配电价。

　　鼓励具备条件的其他地区开展改革试点。试点范围以外地区也要同步开展输配电价摸底测算工作,全面调查摸清电网输配电资产、成本和企业效益情况,初步测算输配电价水平,研究提出推进输配电价改革的工作思路。

　　2.解读:输配电价改持续推进,电网有降成本诉求.

　　本次新增的四个省份,具有鲜明的地域性特点,试点区域范围持续扩大。

　　电改前,电网公司的输配电价基本就是“购销差”,即销售电价减去上网电价,上网电价、销售电价均由发改委核准。

　　电改后,将按照电网的实际成本来核定一个相对公开透明的输配电价。电网将告别价差的盈利模式,变为类似于高速公路收“过路费”。

　　在这种情况下,改革后电网的利润主要来自于准许成本和准许收益,准许收益可变动的空间不大,利润提高的途径主要来自于实际成本与准许成本之间的差额。

　　准许成本主要取决于折旧费用和运行维护费用;同时,如果电网实际成本低于核准的准许成本,则节约部分50%留给电网企业。我们预计,为降低电网运行实际成本,电网将在三方面进行努力:(1)投资于回报率更高的输配电项目;(2)降低实际运行维护费用;(3)节能改造。

　　3.投资建议:关注电网节能、运维标的.

　　基于电改后,电网降低实际成本的诉求,我们建议关注已在电网节能、运维业务有所布局的公司:置信电气、平高电气、国电南瑞、北京科锐等。

　　4.风险因素:电改进度不达预期。(海通证券)