巨头发力虚拟现实设备 产业应用前景广阔 10股

　　虚拟现实概念10股价值解析

　　个股点评：　　

　　天音控股:涉足虚拟现实业务,智能终端之路刚刚开始　

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐荃子,武超则 日期：2015-04-14

　　事件　

　　公司发布公告,与华谊兄弟、瑞成汇达(爱施德子公司)、光启松禾共同对北京暴风魔镜科技有限公司(暴风科技子公司)进行投资,四者分别持股5%、8%、3%、3%。

　　简评　

　　暴风魔镜:国内虚拟现实先行者　

　　暴风魔镜主营虚拟现实业务的开发和研究,目前已推出国内第一款头戴式显示器设备,暴风魔镜二代支持100多款安卓手机机型,售价99元,市场反应良好。根据我们前期对暴风科技的调研,暴风魔镜未来将受到母公司持续大力支持。

　　公司智能终端之路刚刚开始　

　　我们认为天音入股魔镜只是公司涉足智能终端的开始,从公司布局可以看出,未来公司将在移动互联网业务方面大力拓展,虚拟现实的沉浸式用户体验将对社交、游戏、医疗等方面有效拓展,因此我们预计虚拟现实将与公司游戏或其他业务深度合作。 绝处寻求破局之法大力拓展移动互联网 年初我们从底部推荐天音,目前股价已有较好表现,再次重申我们推荐观点:

　　公司主业为手机分销业务,但较早进军移动互联网,2013年公司获得移动转售牌照,因此公司既有传统业务做支撑,又有新兴业务带来活力。目前时点,以下四点为我们看好公司的核心逻辑:

　　(1)传统业务利空出尽、谷底企稳:手机分销业务2014年已经到谷底,2015年将企稳并有望出现回升;

　　(2)传统分销转型B2B电商,“天联网”逐步理顺原有分销渠道,传统渠道价值有望重估。

　　(3)移动互联网业务多方布局、2015转型关键之年:欧朋浏览器和塔读阅读市场份额分别位于行业第五和第三,收入稳步增长。游戏开拓游戏视频等新的盈利模式,增收效果显著。公司2015年仍将加强移动互联网业务投入,或在智能终端等方面有所表现;未来有望涉足其他市场空间更大的移动互联网细分领域,全面向新兴业务转型。我们预计2015年将为公司全面转型的关键之年。 (4)移动转售作为流量经营基础,有望协同新老业务共同发展:作为公司移动转售业务已找到1-2个细分市场赢利点,2016年将实现盈亏平衡。借力移动转售,公司将对手机销售业务和移动互联网业务产生积极的促进作用,从而改善公司的整体盈利能力。具体可参考我们2.27深度报告《天音控股:绝对寻求破局之法大力拓展移动互联网》,有意义的报告值得您再次阅读。

　　盈利预测我们预测公司14、15、16年EPS分别为0.02、0.13和0.23元,维持增持评级,目标价25元。

　　风险提示:2015年1季报可能低于市场预期