北斗产业国际化提速 8股爆发在即

　　盛路通信：通信天线+汽车电子驱动业绩高速增长，持续外延扩张拓展全新成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-04-29

　　报告要点

　　事件描述

　　盛路通信发布2014年年报。报告显示，公司2014年全年实现营业收入5.26亿元，同比增长65%；实现归属于上市公司股东的净利润4821万元，同比增长965%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4686万元，同比增长1399%。2014年公司全面摊薄EPS为0.33元。此外，公司发布了2014年利润分配方案，拟每10股转增12股派发现金红利0.10元(含税).

　　事件评论

　　主营通信业务快速增长，合正电子并表提供明显业绩增厚：公司营业收入实现高速增长的主要原因在于：1、合正电子自2014年8月并表给公司带来了1.23亿元收入增厚；2、4G建设驱动公司主营基站天线收入同比增长42%，拉动公司通信业务整体收入同比增长27%。公司净利润迅猛增长的主要原因在于：1、合正电子并表给公司带来了2987万元净利润增厚；2、公司通信业务高速增长的同时，盈利能力有所增强，其毛利率同比提升了3.84个百分点。

　　4G建设维持高景气，支撑通信天线业务快速增长：2015年4月，中国移动启动40万个4G基站勘察设计集采，较此前30万4G基站的建设目标明显增加。受竞争驱动，中国电信和中国联通也加大了4G投资规模以期实现战略赶超，2015年其整体资本开支预算分别同比增长40.20%和17.81%，拉动中国三大运营商整体资本开支预算同比增长8.59%。中国4G基站建设将催生大量基站天线市场需求，支撑公司通信业务快速增长。

　　持续外延扩张拓展新业务，确保公司长期成长：公司持续采取外延式并购的方式拓展新业务，以开辟公司全新成长空间，具体而言：1、2014年8月，公司完成收购合正电子100%股权进入车载信息系统领域，合正电子承诺2014-2016年扣非后的净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元，2014年合正电子实际完成净利润5100万元，超额完成业绩承诺，预计合正电子后续仍将保持高速增长趋势；2、2015年4月，公司发布公告拟收购南京恒电100%股权，试图与其子公司朗赛微波发挥协同效应以促进军工业务加速发展，南京恒电承诺2015-2017年扣非后净利润分别为5000万元、6000万元，7200万元，可以为公司提供明显的业绩增厚。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.88元、1.23元、1.58元，重申对公司“推荐”评级。

　　中海达：专注空间信息产业，维持增持评级

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李晓光 日期：2015-04-21

　　投资要点：

　　致力成为全球优秀空间信息产业一体化解决方案提供商。公司深耕“测绘勘探、海洋探测、地理信息、系统工程”四大业务领域，产品围绕空间信息产业链分为数据采集装备、数据提供和数据应用及解决方案， 其中数据采集装备包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、声纳技术产品、三维激光产品等。2014年公司主营业务收入增长良好，净利润微有下滑主要是由于新业务市场和研发投入较大，报告期内公司推出了多款以三维激光扫描技术、声纳技术等为核心的新产品，并进入了三维城管街景、O2O 等新领域，我们认为公司针对空间信息产业链的布局日趋完善，未来仍将不断推出新产品并开拓新领域。

　　成立产业并购基金专注空间信息产业。公司2014年先后投资并购了海洋公司、联睿电子、声宏毅霆和浙江中海达，参股新三板公司雅达股份，分别在声纳技术、室内定位、空间数据应用等领域有所助益。此次公司公告设立全资子公司及成立产业并购基金，意于在卫星导航、地理信息、海洋探测设备、智慧城市等领域挖掘有潜在并购和整合价值的未上市企业、有快速增长潜力的拟上市企业，并参与上市公司定向增发(含配套融资)等。我们认为这显示了公司积极布局空间信息产业全领域覆盖的决心，看好公司未来在空间信息产业的发展潜力。

　　募集资金实现产业链多方位覆盖。公司重点发展的地理信息产业、卫星及应用产业、海洋工程装备产业等均属于国家战略性新兴产业，随着未来与物联网、移动互联网、现代服务业和高端制造业的结合进一步增强，未来发展前景可期。公司本次非公开发行募集到的5.25亿元将用于推进在高端海洋装备、机械精密控制系统、高精度卫星导航核心模块等领域的研发项目，可有效提升公司的技术研发实力和市场竞争力，在抓住相关产业大力发展契机的同时，发挥协同效应，实现产业链多方位覆盖。

　　投资评级与估值。我们预测公司2015、2016、2017年 EPS 分别为0.32元、0.46元、0.67元。我们看好公司通过内生增长和外延并购完善空间信息产业链布局的能力，公司作为我国国内测绘地理信息技术装备领域的第一家，也是唯一一家上市公司，行业利好作用显著，成长速度较快，我们看好公司未来的发展前景，维持增持评级。