通信设备商分享4000亿订单 通信行业12大概念股价值解析

　　亨通光电:协同巩固“一路一带”,转型进入移动互联网领域

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2015-02-13

　　1.事件。

　　亨通光电2 月11 日晚发布公告称中国证监会出具《中国证监会行政许可申请受理通知书》,对公司提交的收购电信国脉和挖金客信息的行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)收购电信国脉弥补系统集成能力,与主营业务形成协同效应。

　　亨通光电主营业务一直是以硬件产品为主,欠缺工程项目的系统集成能力,本次拟收购电信国脉41%股权,将有助于公司补齐EPC 项目总包业务、系统集成业务和通信网络综合技术服务业务的能力,面对双方共同的电信运营商客户,可以在国内市场形成协同效应,并且也能够帮助公司快速切入海外市场。

　　(二)收购挖金客信息涉足移动数字营销服务,为持续转型打下基础。

　　亨通光电本次拟收购挖金客信息100%股权,是公司在巩固现有主营业务平稳增长的同时,向战略新兴产业转型的积极尝试,挖金客信息虽然和公司在现有业务上没有关联,但是在电信运营商客户上有协同性,有助于公司以挖金客信息为平台,通过不断地外延性并购,进一步构建完整的产业生态链。

　　3.投资建议。

　　我们看暂不考虑上述收购并表,预计公司2014~2016 年收入分别为9.81 亿元、11.33 亿元、13.19 亿元,同比增速分别为14.30%、15.52%、16.43%;归属A 股母公司股东对应的净利润分别为4.05 亿元、5.19 亿元、6.27 亿元,同比增速分别为39.18%、28.15%、20.81%,每股EPS 分别为0.95 元、1.16 元、1.37 元。

　　我们看好亨通光电在主营业务稳固发展同时,向移动互联网领域的转型,首次给予公司“推荐”评级,并给予公司2015 年25 倍PE(对应29.00 元)的合理估值。