通信设备商分享4000亿订单 通信行业12大概念股价值解析

　　日海通讯:收入维持较快增长,会计利润具备高增长基础

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-03-25

　　报告要点。

　　事件描述。

　　日海通讯公布了其2014年年报。年报显示,公司2014年全年实现营业收入24.29亿元,较去年同期上升16.81%;实现归属上市公司股东的净利润0.12亿元,同比下降76.73%。基本每股收益为0.04元。

　　事件评论。

　　四季度收入加速增长,业绩符合预期且经营性现金流明显改善:我们看到,公司在第四季度实现营业收入8.96亿元,同比大幅增长85.51%,奠定了公司全年营业收入实现较快增长的基础。分项目来看,尽管公司有线宽带业务收入同比下降16.13%,但受益于运营商大规模4G基站建设投入,无线业务和工程服务业务实现较快增长,分别同比增长24.14%和38.86%。考虑到三大运营商2015年还将继续开展大规模4G建设,我们判断,公司营业收入还将维持快速增长。另一方面,公司整体毛利率下降幅度较大,成为公司业绩下滑的主要原因。此外,公司经营性现金流大幅改善及存货大幅增长,表明公司会计利润存在较大向上弹性。

　　受益于4G规模建设,无线及工程业务步入快速增长期:我们认为,公司的无线业务和工程服务业务已进入快速发展阶段,未来将继续受益于4G建设所带来的需求增长。具体而言:1、伴随FDD牌照发放,中国电信和中国联通将在2015年加快基站建设步伐,中国移动还将完善其4G网络覆盖,全面铺开的4G建设将保证无线铁塔、天线等无线配套设备维持旺盛需求,支撑公司的无线业务延续快速增长态势;2、公司的工程服务业务已经完成全国范围布局,未来将充分受益于三大运营商的大规模4G建设。此外我们注意到,2015年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075亿元,同比增长8.59%,重点投向无线、有线传输等领域,其积极的投资规划将对公司主营业务收入的持续增长形成有力支撑。

　　进军驻地网运营市场,谋求长期发展空间:公司拟以1.65亿元的现金收购互通公司和长鸿公司56%的股权。这两家公司均为从事驻地网建设和运营的民营企业,拥有驻地网建设运营的资格证书。公司通过收购,可快速切入驻地网运营市场,为公司开辟新的成长空间;此外,近期监管层出台政策鼓励民营资本进入宽带接入网市场,也将有利于公司的长期发展。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017的全面摊薄EPS分别为0.32元、0.48元和0.58元,给予公司“推荐”评级。