节能环保：短期注意回调风险 荐5股
环保产业指数3-4月涨幅可观,但仍跑输大盘8.5个百分点。节能环保产业指数3-4月份上涨29.42%,涨幅可观,但仍跑输上证A股指数8.5个百分点,涨幅在申万28个行业中居第24位,排名靠后。2014年5月至2015年5月初的一年间,环保产业指数累计上涨122.11%,基本与上证A股指数同步。
理性看待PPP项目对环保企业的盈利贡献。PPP模式的推广无疑会扩大环保运营市场的容量,并推进相关环保设施的建设速度。但政府力推PPP模式的主要目的是吸引社会资金参与项目运营,核心是“共同经营、提升资金利用效率”。正如大部分上市公司公告的PPP项目仍主要采取传统的BOT模式,这种模式必然使上市公司面临巨额的资金需求,而盈利则是在项目投产后的数十年逐步实现。因此,手握巨额订单,并不意味着业绩的马上提升。建议投资者在看到行业巨大发展空间的同时,理性评估上市公司的盈利增长。
继续看好水处理及新能源汽车电机行业的发展前景。在节能环保领域,水处理是产业运营环境最为成熟、市场空间依然十分广阔的子行业,“水十条”的发布将加快水处理项目的落地速度。而我国新能源汽车行业未来数年有望保持持续高速发展,随着产业规模日趋扩大、技术不断成熟,产业内相关企业盈利能力有望不断改善,投资机会更为确定。
降低行业评级为“谨慎推荐”,建议规避短期回调风险。至5月5日,节能环保板块整体市盈率(TTM,整体法)45倍,处于近5年的高位。我们认为市场高估了“PPP”项目对行业短中期的盈利贡献,降低对行业评级至“谨慎推荐”。本期重点组合为:碧水源
、三安光电
、川投能源
、桑德环境
、汇川技术
。财富证券
央行年内二度降息
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