稀土板块迎利好 相关个股掀涨停潮

　　广晟有色：稀土整合促发盈利拐点

　　1. 广东稀土龙头。近年来，国家下达公司的稀土矿？稀土分离产品生产配额基本稳定，其中下达公司的离子型稀土矿开采配额为2200 吨，占南方四省离子型稀土矿开采配额的14.50%。国家下达公司的稀土分离配额为4430 吨，占南方四省分离配额的29%，占全国稀土分离配额的5%。

　　此外，公司另一块主营钨也是盈利亮点。近年来，国家下达公司的钨矿开采指标较为稳定，维持每年1590 吨左右，约占全国总配额的比重为1.9%。

　　2. 公司收购矿产资源的定增已完成。根据2014 年10 月17 日非公开发行股票发行情况说明书，公司以39.30 元/股价格发行的12722646 股股票已于2014 年10 月14 日完成登记托管手续，募集资金总额49999.99 万元，扣除发行费用后募集资金净额47548 万元。此次募集的资金主要用于收购德庆兴邦88%的股权？收购清远嘉禾44.5%的股权？收购瑶岭矿业61.464%的股权？收购有色集团拥有的被红岭矿业实际使用的固定资产和偿还银行借款。

　　3. 稀土行业的一大特色：库存变现快速，会及时改变盈利情况。近年来，国家大力支持和规范稀土行业发展，近来稀土打黑？收储？出口配额取消等一系列措施将提振稀土价格，从而促进稀土行业发展。随着全国性稀土集团的组建，资产规模较大同时合法合规经营的大企业集团的市场份额有望进一步提高。结合行业未来发展趋势？产业特点以及实际经营需要，公司认为目前的存货储备符合国家收储战略以及公司实际经营的需要，未来存货的实际变现能力较强。偿还银行借款。

　　4. 盈利预测及评级。公司原董事长“双开”，新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足，预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。假设产品价格每年以3--5%上涨，成本费用得以控制，预计2014-16 年最新股本摊薄后EPS 分别为0.04？0.14 和0.19 元。

　　目标价方面，对于此轮上涨高度预判，参照2013 年6-8 月收储及整治的情况，当时稀土价格触底反弹，金属价格上涨110%，板块上涨约50%。此轮价格上涨，整合力度前所未有，预计金属价格涨幅不会低于2013 年。个股股价以2014 年11 月平均水平为参照，预期板块涨幅不低于50%。结合公司业绩高弹性，在稀土价格上涨预期较强的情况下，给予目标价67元，增持评级。2015-16 年对应动态PE 分别为479？353 倍。

　　5. 不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱；稀土下游需求疲弱；打黑、收储、取消出口配额等政策，对稀土价格提振不明显。(海通证券)

　　五矿稀土：关注集团资产注入进度

　　点评：

　　业绩符合预期，业绩下滑源自销量和销售单价双重下滑。 营收和净利润同比下降明显的主要原因系本期稀土市场持续低迷，稀土产品整体销量及销售价格同比下降所致。2014 年公司收入大幅下降了64.69%，毛利率仅为12.48%，较去年同期下降了12.85 个百分点。本年内共生产稀土4021 吨，仅销售1857 吨，累计库存4139吨。同时稀土产品销售价格在2014 年下半年下跌幅度较大，公司在三、四季度一次性计提了0.95 亿的存货跌价，全年共计提了1.35亿的资产减值损失。

　　公司所获得的2015 年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露，预计增长20%。公司所获得的2015 年第一批稀土冶炼指标未在年报中披露，继续予以密切关注。据已经披露的北方稀土和盛和资源的冶炼指标的情况来推测，公司将受益于政府主导的生产性指标向“5+1”大型稀土集团集中的方针，预计增长幅度在20%左右。

　　公司主要看点仍在于集团资产的注入预期。 2014 年公司下属的赣县红金、定南大华、广州建丰共计拥有稀土冶炼指标约4700 吨，五矿集团在上市公司之外还拥有3 张稀土开采证、2080 吨稀土开采指标和2115 吨稀土冶炼指标。在国家政策的规范和支持下，五矿稀土集团作为“5+1”大型稀土集团之一，正积极推进行业内的整合重组。公司有望作为五矿稀土集团的稀土整合平台，拥有较强的集团资产注入预期。

　　稀土行业整合力度低于预期。 近两周稀土价格出现较大回落，符合我们之前对春节后稀土价格即将回落的判断。目前市场对于稀土行业的整顿有着较高预期，但具体整顿方式仍呈现难产的局面。我们会继续关注政策层面对于矿山和冶炼分离厂的兼并进程。在更为详尽的兼并方案出台之前，我们继续维持行业的中性评级。

　　给予公司“增持”评级。 考虑到公司2014 年的稀土存货较多，我们相应调整了公司的盈利预测，预计公司15-17 年净利润分别为2.11 亿、7.74 亿和9.4 亿元，EPS 分别为0.21、0.79 和0.96 元，对应当前股价的市盈率为159 倍、43 倍和35 倍。继续给予公司“增持”评级。

　　风险提示：稀土价格出现大幅度下跌；2015 年所获得稀土冶炼指标低于预期。(国海证券)