“土十条”望年内出台 带动5.7万亿盛宴 11股解析

　　格林美:业绩符合预期,主业规模扩张保障公司高成长,维持增持评级　

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2015-04-27

　　投资要点:　

　　1季度归母净利润增长30%,符合预期。报告期内,公司实现营业收入8.05亿元,同比增长6.49%;归属于上市公司股东的净利润为4436万元,同比增长30%。加权平均ROE1.04%,相比去年同期下滑0.41个百分点。基本每股收益0.05元。

　　携手三星 SDI,电池材料业务将维持高成长。公司此前与三星SDI 签署战略协议,双方将在电池材料业务的开发上上通力合作,同时三星SDI 也力推公司成为其电池正极材料最大供应商。公司计划在2015年新增90%钴镍电池材料产能,将有力保证电池材料业务的高成长。结合三星SDI 的需求,我们乐观预测,2015年公司电池材料销量有望从2014年的10000余吨增长至15000吨。

　　电子废弃物回收业务看点颇多。15年公司电子废弃物业务存在三大看点:1)产能进一步释放。公司目前电子废弃物处理能力在1000万台左右,乐观估计,15年处理量有望实现40%以上的增长;2)电子线路板回收生产线达产。公司新建一条废弃电子线路板回收利用生产线,目前正处于设备调试阶段,预计将于年中达产,届时公司将具备从废弃电子线路板中高效提取黄金、白银等贵重金属的能力;3)电子废弃物基金目录的扩容。2月份发布的新版电子废弃物补贴目录中新增了品类,新版目录将于2016年3月1日起实施,而具体的补贴细则将在此之前发布,我们认为公司也会根据补贴细进一步拓展电子废弃物的产业布局,提升公司的核心竞争力和盈利能力

　　维持盈利预测和增持评级。我们维持此前的盈利预测,预计公司2015-2017年净利润增速为76%/23%/12%。不考虑增发摊薄,公司2015-2017年EPS 分别是0.40/0.49/0.55元(按2.43亿股增发摊薄,则公司2015-2017年EPS 分别是0.32/0.39/0.44元)目前股价对应动态市盈率分别为53X/43X/39X,维持增持评级!