上市公司掘金旅游投资万亿时代 七股羽翼渐丰

　　宋城演艺:异地项目成功复制助力公司主业爆发增长

　　宋城演艺 300144

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-05-15

　　调研情况:

　　5月13日,我们实地调研了宋城演艺,公司高管对公司主业的发展情况进行了介绍,并描述了未来与六间房可能展开合作的若干种模式。

　　投资要点:

　　线下景区项目进展顺利,今年将呈现爆发式增长

　　公司异地项目进展顺利,丽江、三亚、九寨演艺项目营收今年都将呈现爆发式的增长。杭州本部客流自2014年企稳回升,今年公司将对本部进行适当调整,在旅游旺季大小剧场将同时开放,加大接待能力,因此杭州本部业绩今年也存在超预期的可能性。此外,团客减少散客增加趋势不改,也是公司营收增长一大原因。综上,公司预计全年营收同比翻番是大概率事件。

　　线上尝试丰富IP资源,线上线下协同成为公司重中之重

　　线上资源方面,宋城娱乐、大盛国际以及本末映画已有项目均在按部就班进行当中,不排除今年为公司贡献盈利的可能性,但目前公司对线上项目仍属试验性的开创阶段,未来将不断丰富线上内容端。线上线下业务具体如何协同,目前各种方案仍在探讨当中,但总的思路是,以宋城景区为基础制作更多IP资源,通过六间房为出口输出资源;而六间房的演艺及艺人资源,通过宋城景区获得更加真实和广阔的平台,双方作为彼此通道,使得线上线下均能获得正向反馈,形成协同效应。

　　投资建议

　　我们看好公司作为致力于传统文化发展的稀缺标的,以较强的文化属性打造属于中国的迪士尼。此外,公司一改此前独立自主经营策略,转向收购相关标的加速开展异地项目,保证了主业的稳定发展。我们提高对公司的盈利预测,预计公司2015-17年分别实现EPS1.10、1.49、1.89元/股,并给予公司“增持”的投资评级。