上市公司掘金旅游投资万亿时代 七股羽翼渐丰

　　西安旅游:盛开在丝绸之路,探索智慧型养老基地

　　西安旅游 000610

　　研究机构：西南证券 分析师：潘红敏 撰写日期：2015-04-02

　　事件:西安旅游发布2014年年报,公司实现营业收入约7亿元,同比增长4.15%;公司净利润亏损2081 万元(去年同期852 万)。EPS-0.11 元。

　　主业继续承压:公司主要营收来自于旅行社、酒店业,2014 年公司旅行社实现营收约5.88 亿,同比增长9.39%,毛利率为2.49%。酒店业实现营收1.11 亿,同比下降16.6%,毛利率为34.26%。

　　扣非后净利润与2013年基本持平:公司2014年实现净利润同比大幅下降。2013年利润主要来自转让西安秦颐餐饮管理公司实现的投资收益2588 万元,扣非后计算,2013、2014 年两者基本相当,分别为-2561 万元、-2771 万元。

　　去年完成定增,募资用于胜利酒店。去年底公司完成定增,募资3.6 亿主要用于胜利饭店项目的重建或改扩建,以提升酒店的档次、丰富酒店的配套设施,充分发挥土地、房产的潜在商业价值。目前该项目处于筹建阶段。

　　收购奥特莱斯尝试新业态:公司拟以2523 万元收购西安户县草堂奥特莱斯购物广场有限公司51%的股权,已支付股权转让款1514 万元。西安奥特莱斯购物广场作为商业+地产+旅游的复合型项目,与公司战略目标相吻合,符合公司以项目带动企业结构调整,从而尽快推进公司转型升级的战略规划目标。

　　未来看点:1)公司战略明晰。年报中公司明确表示,积极开展资本运作和项目并购,增大股本、提升市值,增强企业盈利能力;探索旅游景区+商业+地产等复合型业态,尝试进军控股联营商业、智慧型旅游养老基地、物业管理服务和劳务输出等新业务领域,发挥“西安旅游”品牌效应,进军旅游全要素,打造旅游全产业链,实现上市公司可持续发展。2)区位优势明显,受益“一带一路”建设。3)期待国企改革。

　　估值与评级:我们预测公司15-16年EPS 分别为0.01 和0.02 元。尽管公司估值较高,但考虑到公司区位及未来发展,给予“增持”评级。

　　风险提示:经济下行、突发事件、经营项目或不达预期等风险。