燃料电池汽车商业化项目获突破 重点关注5只个股

　　南都电源：动力电池放量和储能值得期待

　　核心观点：

　　公司是国内电源产业龙头企业

　　公司传统主业为通信领域的铅酸电池，同时逐步向动力电池和储能领域发展。主导产品为阀控密封蓄电池、锂离子电池等。公司产品广泛应用于通信基站、智能电网、储能电站、电动汽车等产业中。经过十余年的发展，公司已成为国内外电池行业的领导者。

　　新能源汽车动力锂电池即将放量增长，拉动公司业绩

　　公司积极布局动力电源领域，目前拥有五个主要生产基地，分布在浙江、安徽、湖北、四川等地，其中南都动力专业从事锂电池制造。南都动力规划锂离子电池的产能为1200 MWh，目前一期工程建设已全部完成，产能达到600 MWh，二期工程正在进行之中。目前国内动力锂电池处于紧缺状态，行业毛利率在30%左右，远高于公司传统主业15%的毛利率，因此未来公司动力锂电池的逐步放量将拉动公司业绩快速增长。

　　通信后备电源市场稳定增长，储能业务稳步推进

　　受益于4G 网络的快速发展，4G 网络基础设施建设市场空间巨大。工信部预计，2015 年将新建4G 基站超过60 万个，新增4G 用户超过2 亿户。后备电源市场快速发展，规模可观。同时公司开发了高温电池、铅炭电池等新产品以增强竞争力。此外，公司储能业务稳步推进，已经承接了多个国家示范项目，目前新加坡项目正在进行之中，预计2015 年内落地，这将为公司今后储能业务的推广提供可行的商业模式和管理经验。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.50 元、0.68元、0.80 元，合理价值25 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车动力锂电池放量低于预期的风险。(广发证券)