迪士尼概念或再度引爆 火线潜伏5只个股

　　随着迪士尼开幕将近，迪士尼主题有望成为下半年热捧话题。

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　　【相关背景】主题商店今日开业 迪士尼概念或再度引爆

　　【个股解析】迪士尼概念5只个股价值解析

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　　主题商店今日开业 迪士尼概念或再度引爆

　　5月20日，全球最大的迪士尼主题商店——上海迪士尼商店将在浦东陆家嘴开门迎客，这座中国内地首家迪士尼商店许多设计和商品均充满“上海元素”。另外迪士尼奇幻城堡5月19日封顶，迪士尼开幕再近一步。随着迪士尼开幕将近，迪士尼主题有望成为下半年热捧话题。

　　“上海版”商品抢先看拥有全球首座户外广场

　　上海迪士尼商店负责人表示，上海店商品种类将达2000多种，其中有99%的商品仅在全球迪士尼商店独家发售。为庆祝上海店开业，迪士尼专门设计了带有“上海2015”字样的开业纪念商品，如米奇公仔的脚掌上就绣有“Disney上海”。开业限定商品则包括米奇米妮公仔、石库门元素的水杯、钥匙圈和手机壳等，均仅限开业期间发售。此外，上海店还将独家发售“我爱上海”城市纪念版商品，打造专属上海的迪士尼元素。

　　此次开业的上海店，拥有全球首个迪士尼商店户外广场，加上室内零售区占地近5000平方米，与东方明珠电视塔和正大广场仅一街之隔。记者看到，整个迪士尼商店的外观风格颇具现代感，外墙有巨大的红色“Disney”字样，游客一登上陆家嘴天桥就能立即能搜寻到商店位置。

　　奇幻城堡封顶迪士尼开幕再近一步

　　5 月19 日，上海迪士尼度假区的标志性景点，也是上海的新地标——奇幻童话城堡顺利封顶，一枚璀璨夺目的金色尖顶在其八座塔中最高一座的顶端安装就位。

　　这是城堡封顶是度假区开发建设的重大里程碑，标志着度假区向计划于 2016 年春季盛大开幕又迈出关键一步。

　　奇幻童话城堡将位于度假区中主题乐园——上海迪士尼乐园的心脏位置，是从度假区各个角度都能看到的明显标志，也将成为世界上最高、最大、最具互动性的迪士尼城堡，富含互动景点、餐饮、购物以及精彩的娱乐演出。

　　据介绍，奇幻童话城堡的设计在充满原汁原味的迪士尼神奇王国风格的同时，融入了独特的中国元素——除了其本身的大体量之外，在今天安装的这枚尖顶的顶端是一朵金色的中国名花牡丹。牡丹花下方，一簇簇迪士尼神奇之星从中心圆杆向天空四射绽放。整个装饰尖顶的设计意在唤起人们的乐观精神——只要拥有信念，再加上一点点的魔法，就能让梦想成真。(来源：中国证券网)

　　迪士尼概念5只个股价值解析

　　老凤祥投投资价值分析报告：历久弥新，金价利空已去，公司增长可期

　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：李会坤 日期：2015-01-23

　　可选消费增长+婚庆高峰，行业处于快速成长期。黄金珠宝行业在我国正处于成长期，2009-2013 五年复合增长率达35.96%，伴随人均可支配收入增加，作为可选消费的黄金珠宝行业，在必选消费得到极大满足的今天，已从2010 年开始进入加速增长阶段。另一方面，中国未来五年将处于婚嫁高峰区间。美国居民在70 年代曾处于中国目前相似收入水平，并经历婚嫁高峰，两因素叠加，珠宝行业曾迎来快速发展十年。

　　短期营收增速放缓源于2013 金价暴跌消费透支，金价回暖预期增强。老凤祥2014 年营收出现同比增长停滞，主要源于2013 年Q2-Q4 国际金价暴跌导致抢购囤积热潮，基期标准过高，且透支后续消费。黄金珠宝行业2014普遍出现业绩下滑。我们认为，金价波动对黄金珠宝消费影响限于短期，中长期仍未内生性需求为主。目前随着瑞士央行放弃瑞郎对欧元汇率上限，及欧洲央行推出QE，我们认为金价回暖预期增强，有望对黄金消费带来利好。

　　具有业绩支撑低估值优势。老凤祥目前PE 仅为18.5 倍，净利润增速2009-2013 一直处于行业领先地位，ROA、ROE 指标远优于同类上市公司。营收接近第二位A 股上市公司3.7 倍，净利约为第二名5.1 倍情况下仍能维持高增速，相较于同类上市公司27-45 倍PE，目前18.53 倍PE 估值优势显著。我们认为，市场未能给予龙头公司溢价主要源于前期市场风格偏向弹性好的中小盘股，老凤祥182.5 亿市值，在风格切换条件下有望迎来估值修复。

　　从量到利，毛利提升，源于品牌溢价及“新四类”。老凤祥文化底蕴深厚，满足文化消费心理，增加溢价能力。另外，公司2014Q3 尽管营收同比下滑，归属母公司净利润同比增长25.83%。从老凤祥秋季订货会来看，对主要经销商，产品报价毛利约提升一个百分点，另外，相较于去年低毛利黄金产品销售较多，现品类比例更为合理。目前市场上翡翠、白玉等产品标准化程度低，具有价格水分，质量参差等痛点，老凤祥通过品牌背书，渗透高毛利、品牌商相对竞争不激烈“新四类”细分市场，符合品牌文化传承，公司增长不仅限于量，也是盈利能力的提升。

　　加盟、批发模式轻资产运营，适合高速增长行业及渠道下沉。我们认为，老凤祥除自营联营外，采取加盟批发模式，提高总资产周转率，也是公司能在大体量条件下维持高增速原因之一。另外在一二线城市黄金珠宝企业逐步完成布局情况下，未来通过加盟批发模式渗透三四线城市，能控制经营风险，加速渠道下沉。

　　国企改革值得期待。老凤祥实际控制人为黄浦区国资委，处于完全竞争市场，且旗下最重要利润贡献子公司——上海老凤祥有限公司于1997 年即开始着手混改及员工持股。透过2014 上海国资高峰论坛董事长石力华发言，我们认为公司改革经验已得到国资部门及管理层一致认同。我们认为，未来进一步改革值得期待。

　　估值及投资建议。我们预测公司2014-2016EPS 分别为1.87 元、2.30 元、2.92 元，对应PE 分别为18.59、17.39、15.22 倍，给予增持评级。

　　风险提示：获得年轻客户能力、珠宝电商冲击、原材料价格波动造成黄金外其它库存贬值、宏观经济低于预期消费乏力、对加盟企业控制不足。