巨头频频布局智能家居 10只概念股出现买入良机

　　美的集团:业绩依旧靓丽,同比增三成

　　美的集团000333

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：许椰惜 撰写日期：2015-05-04

　　结论与建议:

　　公司今日发布2015年一季报,报告期内实现营业收入425.74亿元,同比增长10.49%,实现净利润33.42亿元,同比增长31.64%。公司业绩增长的主要原因是各类产品销量都有较好的表现,同时原材料价格下降,盈利能力提升。预计公司2015、2016年可实现净利润为131.02亿元(YOY+24.76%)、154.41亿元(YOY+17.85%),EPS为3.11元、3.66元,P/E为12X、10X,给予“买入”投资建议,目标价45.00元(对应15年PE 15X)。

　　业绩保持高增长:实现营业收入425.74亿元,YOY+10.49%,实现净利润33.42亿元,YOY+31.64%。分产品来看的话,各类主营产品均有较好表现。空调营收同比增10%,其中内销增18%,外销则呈现个位数的下滑,小家电营收同比增10%,其中内销增9%,外销增速则在9%以上,洗衣机营收同比增27%,内外销增速均在27%-30%之间,冰箱营收同比增37%。

　　空调毛利率提升明显:一季度公司整体毛利率为27%,同比提升了1.5个pct。其中,冰箱、洗衣机毛利率基本持平,小家电毛利率微增0.6%,空调毛利率同比增3.4个pct。毛利率提升,主要是因为公司产品结构不断优化以及原材料价格下降。但由于公司在3.15以及3月底都进行了促销活动,导致一季度的销售费用率同比增加了3个pct,公司的促销力度会根据市场表现有所调整,预计今年全年的力度相比去年会有所加大。

　　高端产品占比提升:目前公司毛利率在30%以上的产品占比在45%-50%之间,一季度空调变频类产品增速超过空调平均增速,对开门冰箱增速则在80%以上,滚筒洗衣机同比增40%。公司一季度中央空调收入占了空调总收入的10%,增速好于平均,同比增23%。毛利率高的高端产品占比提升,有利于进一步提升公司的盈利能力。

　　盈利预测与投资建议:房地产政策放宽,家电行业增长有望得到支撑,公司依靠着持续领先的创新能力、广阔稳固的管道网路、有效的激励机制,业绩高增长势头有望延续。预计公司2015、2016年可实现净利润为131.02亿元(YOY+24.76%)、154.41亿元(YOY+17.85%),EPS 为3.11元、3.66元,P/E 为12X、10X,给予“买入”投资建议。