煤炭：基建加码或助板块表现 荐8股

　　本周观点

　　动力煤:电厂补库助力港口煤价反弹,供需阶段性改善仍将持续。本周六大电厂平均日耗60.71 万吨,环比下降0.47 万吨,周五库存1160.5 万吨,环比上升30.90 万吨,增幅2.74%。本周电厂补库拉动沿海需求,进口量恢复较弱内贸煤持续受益,本周北方四港日均吞吐量108.2 万吨,环比上升2.41 万吨,四港日均调入量100.5 万吨,环比微降0.08 万吨,港口供需仍在趋紧,四港库存下降3.65%至1602.6 万吨,季节性补库迟迟不能开启,秦港Q5500 上涨5 元。

　　近期电厂延续补库是大致可以确定的,沿海需求将持续改善,从近期纽卡港及印尼发运量来看,进口难有大幅回升,内贸煤仍是主要受益方,港口供需的改善将带动煤价持续反弹。本周晋北坑口煤价走弱,主因坑口需求改善滞后及供给端压力不减,但本周港坑差价拉开后,港口供给恢复将助力坑口煤价企稳。

　　炼焦煤:下游库存及焦化厂开工震荡,供需暂时均衡煤价稳定,终端需求仍无起色,且行且看。本周社会钢材库存环比下降0.45%,4 月下旬以来降幅持续收窄,终端需求疲弱之势未变,钢价持续阴跌,本周Myspic 指数环比下跌1.47%。近期矿价企稳,钢价走弱对钢厂盈利施加一定压力,本周163 家钢厂盈利面环比微降1.23 个百分点,受此影响开工环比下降0.28 个百分点。4 月以来焦化厂减产伴随港口及焦化厂库存持续下降,近期焦化厂开工低位震荡,库存大概率已降至低点,焦价支撑力度逐步增强。下游炼焦煤库存近期底部震荡,去库结束叠加焦化厂开工企稳带来炼焦煤需求边际改善,本周煤价企稳或意味着供需暂时趋向均衡,短期煤价平稳为主,后期仍取决于稳增长政策能否刺激产业链终端需求,目前尚未有明显改善迹象,且行且看。

　　投资建议

　　基本面好转,积极把握板块第三轮估值提升行情!本周煤炭行业指数上涨9.86%,跑输万得全A 指数1.30 个百分点。我们认为目前板块估值提升的逻辑仍未被破坏:1.地产、基建、流动性等宏观经济政策偏向稳增长,近期基建项目批复有所加快;2.基本面较1 季度好转明显,动力煤有望开启阶段性反弹;3.长期来看,无论供需面还是政府调控政策时点上说,16-17 年行业大底均可以期待,目前处于触底前夕提估值阶段,空间不可估量;4.推荐低估值的中国神华,带路和互联网陕西煤业,国改转型的安源煤业、兖州煤业、国投新集、盘江股份,高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。(长江证券)