无人机发展有望超预期 掘金三个核心产业链（附股）

　　宗申动力：传统主业提供安全边际，布局三大新兴领域蓄势待发

　　传统主业安全边际充分，增速放缓需转型拓展。

　　公司传统主业为摩托车发动机和通机产品，近年来由于宏观经济不景气，业绩增速有所放缓，但是两大市场保持平稳发展，公司市占率稳步提高，经营现金流，毛利率及其他财务状况均十分健康。传统主业的稳健发展，为公司转型提供了充分的安全边际。

　　布局三大新兴领域，产业空间广阔。

　　公司自13年以来就开始转型布局新兴产业，主要包括无人机动力、通用航空、金融业及新能源领域，目前初见成效。通用航空产业平台初步搭建完成，包括参股华安天诚10%股权，与天津内燃机所合作研制TD0航空发动机，当前，该合作项目进展顺利，已完成样机的研制，并于4月29日进行试飞成功，未来通过构建TD0发动机制造平台，快速提升产品批量化制造能力，进口替代空间很大。

　　金融业布局紧密依托产业链优势，成立的重庆宗申小贷经营良好，14年实现净利润6819.24万元，15年初设立宗申保理、宗申网络科技、宗申股权投资基金，继续完善金融产业布局。同时出资1亿元设立宗申新能源公司，并以此为平台开展新能源动力产品研发及相关并购。

　　员工持股计划购买完成，上下齐心共谋发展。

　　公司2014年12月8日实施了员工持股计划股票购买，购买均价为9.99元/股，购买数量3，901，189股，占公司总股本的比例为0.34%，本次员工持股计划对员工进行了充分激励，保证了员工、高管及股东利益的一致性，未来公司上下能够齐心协力共谋发展。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价35元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.42、0.55、0.65元，公司传统主业稳健发展，安全边际充分，布局三大新兴产业，效果初显，未来空间均十分巨大，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为35元。

　　风险提示：转型低于预期，业绩大幅下降