3D打印概念股掀涨停热浪

　　机器人：海内外资源整合迈开第一步

　　事件：机器人今日公告不沈阳三家政府类产业投资基金共同设立机器人核心零部件合资子公司，注册资本1 亿元。公司以伺服驱动与利等无形资产及现金形式出资占40%股权，另外三家政府基金以现金形式出资60%。

　　投资要点：

　　设立子公司大力发展核心零部件业务符合预期，有劣加强公司在全球产业的核心竞争力。机器人核心零部件是我国本土机器人产业发展的重要瓶颈，瓶颈的进一步突破能使公司在全球产业中的竞争力提高，加强公司可持续高成长的确定性。

　　多类零部件产业化，有劣提高收入规模、利润率水平。公司预期子公司的主要产品将覆盖控制器、伺服电机及驱动、减速器等，产品不仅自用于公司内部各类机器人产品，同时亦将向外部机床、电动汽车、纺织等多行业拓展。我们预期子公司丰富的产品线将有效增大公司收入规模，同时在规模效应下提升公司产品的利润率水平。

　　定位全球化战略合作平台，子公司设立迈出了海内外资源整合的第一步。公司将利用子公司这个戓略合作平台，通过吸收合并、控股、参股多种方式深化不国内外先进零部件公司的戓略合作，公司技术、规模有望实现跨越式发展。

　　子公司股权结构有利于公司更好享受政府资源支持，提高自有资金效率。子公司60%的股权由沈阳市三家政府类产业投资基金持有，这使公司能更好得到政府财政补贴、税收减免、低息融资等多方面资源支持。

　　维持“强烈推荐”评级。大逻辑不变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0之风，实现高速跨越式发展。我们预测15~17 年的EPS 为0.71、1.02、1.45，对应当前股价PE 为99/68/48，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，维持目标价70 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新产能释放进度低于预期；外延并购低于预期。

　　中海达：坎坷成长路，多业将开花

　　事件：1、预计2015 年一季度业绩同比减少80%-100%；2、公司以18.83 的价格非公开发行股票27863611 股，募资5.24 亿元，用于公司“高端海洋装备产业化项目”、“机械精密控制系统产业化项目”、“空间信息数据采集装备生产扩能项目”和“高精度卫星导航核心模块产业化项目”。

　　我们的观点：

　　一季度业绩增长低于预期。公司预计一季度业绩0 到245 万，同比有较大幅度下降，低于我们之前对公司的盈利预期。究其原因主要是公司传统高精度GNSS 市场竞争加剧，毛利率下降，而公司的新产品如三维激光扫描装备、多波束海底探测装备以及室内定位产品仍处于培育及推广期，新产品研发、市场推广等费用支出较大。但是我们应该看到公司的新业务布局实现了定位技术从室外到室内再到水下的全覆盖，填补市场空白的同时带动公司业务的多点开花。公司借助自身的融资优势对新业务进行了重点培育，技术成熟度逐步提高，产品稳定性得到很好提升。我们认为经过几年的培育和推广，新业务正临近市场爆发时点，蓝海中畅游或为时不远。

　　低成本成功募资助力公司产业链的完善。公司以18.83 的价格成功发行股票27863611 股，募资5.24 亿。如此高的价格和如此低的成本彰显了投资者对公司超前业务布局的看好和高发展潜力的信心。此次募投项目中的高端海洋装备、机械精密控制系统是公司基于现有客户需求和高精度卫星导航定位技术应用市场发展而进行的延伸，充分利用了公司现有的技术和渠道优势。同时公司抓住地理信息产业大发展的契机进一步增加信息数据采集装备的生产能力，激发业务协同效应，提升公司的盈利能力和市场竞争力。卫星导航核心模块项目则是公司为弥补卫星导航产业链上游基础件环节的短板而进行的有益尝试，此举有助于公司进一步打通产业链，增强自身业务的灵活性和主动性。

　　盈利预测与估值。受益于产业政策的扶持，凭借着公司超前的业务布局和技术储备，伴随卫星导航产业的崛起而成长，我们认为公司未来的成长性较为确定。预计公司2015-2016 年EPS 为0.34 元，0.48 元，参照当前可比上市公司15 年平均估值69.55x，上调公司目标价至23.65 元。

　　风险提示：募投项目进展不达预期；卫星导航市场竞争加剧。