工程建筑掘金：国企改革、转型诉求及互联网家装

　　行业基本面较为平淡,考虑到后续货币有望宽松,建议继续持有建筑。从14年年报和15年1季报数据来看,行业基本面较为平淡,但考虑到15年以来央行先后进行了2次降息和1次降准,后续货币宽松有望持续,建议继续持有建筑。站在目前时点上,我们继续推荐建筑行业3条主线:国企改革主题、诉求驱动个股以及互联网家装。

　　国企改革稳步推进,继续推荐隧道股份、上海建工、中国海诚和安徽水利。5月19日发改委《深化改革意见》中,国企改革1+15体系首次亮相,上海国企改革稳步推进,继续推荐:1)隧道股份:作为上海国盛持股的老牌国企,激励、混改等改革措施也在情理之中,改革力度有望超预期;累计bt、bot类ppp项目总额达到524亿,存续量也在400亿左右,未来将通过合伙基金注入项目公司股权,有望成为未来利润的新增长点;2)上海建工:公司部分股权由建工集团划转给上海国盛,存在改革空间,此外还具有迪士尼主题、券商影子股等多重概念;3)中国海城:公司2次股权激励正在实施,动力强劲,传统主业承压,转型有望提速,兼具国企改革+迪士尼+环保等多重概念;4)推荐安徽水利:水利行业政策利好频出,安徽省重大水利工程淮水北调启动在即;安徽省国企改革背景下,安徽建工集团有望整体上市,若注入预计eps增厚40%~100%;

　　推荐诉求驱动个股,往往有转型动机。1)中钢国际:资产臵换已经完成,15年承诺利润4.8亿,目前估值较为安全;大股东、高管参与定增,发展动力强劲,国际工程爆发+新业务转型(3D打印+PPP业务),未来有望做大市值;向上期权逻辑;2)江河创建:公司传统幕墙+装饰业务逐步触底,海外亏损资产剥离,业绩有望回暖,子公司承达集团分拆上市,主业有望做大做强,医疗健康领域稳步推进;3)东南网架:预案每股4.73元面向集团、高管定增,诉求强劲;主业涉及军工等业务,大股东资产存在想象空间,目前股价仍相对安全。

　　推荐持有互联网家装个股。1)互联网家装符合未来发展方向,龙头公司转型决心大,考虑到互联网风口,从配臵角度值得继续持有;2)从传统逻辑看,政策放松+降息利好地产链条,地产销售边际数据有望改善,估值便宜,机构仓位较低的地产股有望持续表现;3)可重点关注金螳螂的流水数据,短期建议配臵亚厦股份、广田股份,未来可重点关注全筑股份。

　　风险提示:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

　　合规提示:根据公司2015年一季报信息披露,海通证券股份有限公司自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有安徽水利占总股本1.89%。