可穿戴设备发货量大增两倍 8股借势腾飞

　　得润电子：汽车电子前景良好

　　结论与建议：

　　公司作为国内家电、PC 连接器生产的龙头企业，汽车电子业务扩张迅速，通过收购Meta System 60%股权，公司快速切入汽车电子相对高技术领域，另外，科世得润切入一汽大众供应链，将带动业绩快速提升。

　　长期来看，汽车电子领域需求增长的确定性较高，并且随着电子器件小型化、高速化的趋势延续公司作为国内连接器生产的龙头企业，势必受益。预计公司2015-17 年可实现净利润1.7 亿和2.4 亿元和3.7 亿元，YoY 增长67%，47%和，EPS 为0.37 元、0.54 元和0.82 元，对应PE 分别为156 倍、106倍和70 倍，相较A 股整体估值涨幅而言略高，但考虑到汽车电子行业增长迅速，公司作为个行业龙头，业绩增长确定性高，应享有一定溢价，维持“持有”建议。

　　汽车电子扩张迅速，公司拟收购Meta System60%股权，标的公司2014年营收1.28 亿欧元，汽车功率器件、车联网业务、新能源车充电模块业务，各占约1/3 比例，其中， 充电模块为宝马新能源车独家供应商，车联网业务与保险公司合作，在记录用户驾驶习惯数据后可为用户提供差异化的保险产品服务。我们预计Meta 在欧洲业务将稳定增长，但未来得润在中国大陆市场上将凭借Meta 的优质客户(BMW、Daimler 奔驰、大众集团，以及部分一线汽车零部件供应商，包括电装等)，将快速提升汽车电子规模。除Meta System 外，公司与秦川、方盛合作，客户包括柳汽等国内厂商，综合判断我们预计公司汽车电子业务收入会有4 成左右的增速。此外，公司合资子公司科世得润(持股比例45%，非幷表)顺利切入一汽大众奥迪供应链，成为奥迪A3、A4 核心供应商，预计2015-2017分别增厚净利润5000 万元、7000 万元、1 亿元。

　　PC 连接器通过大客户认证，Type C 渗透率快速提升：尽管PC 市场持续疲弱，但公司持续开发客户效果有望在2015 年体现，公司已经通过广达，仁宝的认证，另外type c 产品渗透率在2015 年也存在较快提高的机会，潜在市场规模有望达到数百亿，综合判断，我们预计公司PC 连接器业务将有望实现3 成以上的增长。

　　盈利预测与投资建议：综合判断，我们预计对于Meta System 收购将于2H15 完成，考虑到费用等影响，预计将增厚2016 年净利润约800 万元，而科世得润所带来的投资收益将成为公司未来的业绩主要增长点。，综合判断，预计公司2015-17 年可实现净利润1.7 亿和2.4 亿元和3.7 亿元，YoY 增长67%，47%和，EPS 为0.37 元、0.54 元和0.82 元，对应PE分别为156 倍、106 倍和70 倍，相较A 股整体估值涨幅而言略高，但考虑到汽车电子行业增长迅速，公司作为个行业龙头，业绩增长确定性高，应享有一定溢价，维持“持有”建议。