权重股成做空主要力量

　　海通证券中期策略：新兴产业是长牛主角

　　经历过一轮由增量资金叠加杠杆配资推高的快牛行情 ，目前市场进入高位宽幅震荡期。昨日大盘继续飙涨站上5100点，创业板则回调逾百点大幅下挫4.67%，盘面上多空分歧加剧，板块、个股分化扩大。

　　海通证券最新发布2015年中期策略表示，牛市就是泡沫化过程，本轮牛市泡泡将创纪录。转型的成长股是主战场，如技术渗透的“互联网++”、政策驱动的中国智造、人口周期的医疗健康，主板是辅战场，机会主要来自政策催化，如国企改革、大上海。监管层对股市态度是未来市场环境最大的变数，风格阶段性摇摆源于政策催化的主题爆发。

　　海通证券认为，牛市就是泡沫化过程，这次泡泡会创纪录，虽然指数已经累积一定涨幅，但前景仍美好。

　　海通证券策略团队分析指出，目前A股市值/GDP才100%，市值/M2才56%，而且中国经济转型刚起步，资产配置搬家才开始，当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降，本轮牛市路途仍长。如经济转型顺利推进，本轮大牛市里，创业板指为代表的主流指数涨幅或超15倍。

　　回顾A股牛市及震荡市，中期调整的风险主要来自三个方面：管理层调控股市，如2007年上调印花税率为股市降温；宏观政策调整，如2006年5月加息导致股市调整；海外金融危机，如1997年5月亚洲金融危机导致股市调整。据海通证券策略团队分析，从目前来看，后两种风险暂无忧，但市场上涨过快，杠杆资金入市规模大，管理层调控股市引发中期调整可能性最大。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根表示，投资需顺势而为、因时而变，不同经济时代都有被打上其烙印的主导产业诞生，其中往往孕育着巨大的投资机会。本轮牛市代表转型方向的新兴产业是长牛主角，新兴产业成长空间大。而主板中的传统行业，是本轮牛市的配角，以政策催化的主题方式展现。(来源：上海证券报)

　　国联证券：5000点之上 国企改革引领牛市下半程

　　上证轻松越过3000点、4000点整数关口，但挑战5000点却遇波折，虽然经过5.28洗礼以及盘中的大幅震荡，上周上证综指大幅上扬8.9%，终于成功站上5000点，创业板指涨幅亦近10%。5000点之后，多空的分歧更加剧烈，一部分认为泡沫将破，另一部分则认为牛市还在半途，而我们始终对市场保持敬畏之心，不预测但也不清高，既然大背景是牛市，那就顺势而为。如果说创业板主导了牛市的上半段，我们认为，国企改革催化的蓝筹行情或引领牛市下半程。

　　国企改革进行时，顶层设计方案将加速出台。十八届三中全会提到积极发展混合所有制、完善国有资产管理体制、推动建设现代企业制度等，为国企改革指明了方向。之后国资委带头积极推进国企改革，目前央企四项方案试点正在运行，第二批试点央企名单预计将公布；同时，各地国资委均发布相关政策或建立试点，国企改革进行如火如荼。顶层设计方案虽尚未公布，但是5月份《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确提及“出台相关指导意见”，我们认为顶层设计方案将很快与市场见面，国企改革的进程将进一步加速。

　　国企改革的核心框架是理顺两个关系。我认为这一轮的国企改革可以从两个方面去理解：一是正确处理政府与企业的关系，二是如何处理企业与市场的关系。处理政府与企业的关系主要体现为以下两点：将国资委的管理企业转为设立国资运营中心或国有投资公司管理资本为主，提高国企收益上缴比例。处理企业与市场的关系则包括打破行业垄断，发展混合所有制破除国有股权比重过高局面，提高经营层面的市场化程度如建立职业经理人制度、股权激励等。

　　国企改革试点公司与顶层设计方案带来主题性投资机会。国企改革虽然在短期内难以明显改善公司业绩，但是预期的改善能够为股价上涨提供动力，进而具有一定的投资机会。第二批试点和顶层设计方案即将发布，建议关注相关投资机会。(来源：证券时报网)