大数据蓝海浮现 11只个股围猎全攻略

　　宜通世纪：主营业务维持快速增长，智慧医疗+大数据拓展成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　宜通世纪发布2015年一季报。报告显示，公司2015年第一季度实现营业收入2.13亿元，同比增长59.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1725万元，同比增长15.96%。2015年第一季度公司全面摊薄EPS为0.08元。

　　事件评论

　　营业收入实现加速增长，业绩保持快速增长：与2014年报对比，2015年第一季度，公司营业收入实现加速增长，主要原因在于，公司加大市场拓展力度以获得充足订单，拉动公司主营网络维护、网络工程及网络优化业务实现快速增长。公司净利润增速有所下滑，主要原因在于：1、公司广东省外新市场拓展，其毛利率水平相对较低，此外行业竞争加剧致使运营商在一定程度上压低了招标价格，导致整体毛利率同比下降了4.46个百分点；2、应收账款增加导致资产减值损失同比减少了282万元。

　　4G建设维持高景气，支撑公司主营业务快速发展：我们认为，公司主营业务在2015年将继续快速增长，具体说来：1、2015年公司在广东地区4G项目招标中屡次获得领先份额，累计金额达9.58亿元，为公司全年收入高增长奠定基础；2、公司凭借产品+服务模式，成功将业务由广东省扩展至湖南、山东、浙江等省份，后续有望在全国范围内参与运营商和铁塔公司的网络建设及运维工作；3、随着中国移动进入4G建设中后期，通信网络工程、维护和优化等业务需求将大幅上升。此外，2015年中国联通和中国电信的4G网络建设全面启动，后续公司将继续加大中国联通和中国电信市场拓展力度，以确保公司长期可持续发展。

　　新业务加速拓展，铸就公司长期成长动力：公司发挥无线技术与工程经验优势，加速开拓智慧医疗、智慧旅游、大数据等智慧运营业务。2015年3月24日设立全资子公司宜通新华，开展广西新媒体渠道、内容和线上产品的运营和营销推广业务，3月28日，广西智慧医疗联播网正式启用，截止2015年3月底，广西智慧医疗项目在广西335家医院安装智能终端1275台，其中200家医院千台智能终端正式启用。此外，公司积极研发信令挖掘技术和DPI业务识别技术。2015年3月20日，公司对曼拓信息进行增资以获得其51%股权，专业从事大数据产品的研发、销售。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.32元、0.42元、0.53元，重申对公司“推荐”评级。

　　亨通光电年报点评：内生动力充足，外延增长可期

　　类别：公司 研究机构：联讯证券股份有限公司 研究员：丁思德 日期：2015-05-04

　　一、2014年公司业绩保持增长，收入同比增加22%，净利润同比增加18% .

　　公司深耕线缆业务，并且在光通信方面拥有光棒、光纤、光缆一体化的纵向产业链。截至2014年末，公司总资产123.88亿，净资产40.94亿。2014年公司实现营业总收入105亿元，同比增长21.89%，主要得益于对销售渠道的积极拓展；实现营业利润3.68亿元，同比增长20.96%；实现归属上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长18.25%；实现每股收益0.83元。营运能力方面，2014年公司存货周转率为3.51次，处于同行业中较高水平；应收账款周转率为4.08次，回款能力良好。

　　公司主营业务分为四大板块，光通信板块主要产品为光缆；电力传输板块主要产品包括中低压、高压、超高压、海底电缆及特种导线等；材料板块主要产品为铜铝杆；铜缆通信板块产品主要为数据电缆、铁路电缆、汽车线缆。从细分业务数据来看，公司2014年光通信业务收入40.78亿元，同比增加15%，属于公司竞争力最强的业务，近四年来毛利率稳定在30%左右；电力传输业务收入31.30亿元，同比增加40%，近四年来板块毛利率在15%左右小幅波动；线缆材料业务收入为18.99亿元，同比增加8%，由于铜铝杆加工业竞争激烈，公司议价能力较强的下游客户为改善经营大幅度压缩成本，导致2013年后业务毛利率大幅下滑；铜缆通信业务收入为12.23亿元，同比增加26%，毛利率为14%，同比小幅下滑。

　　我们选取另外三家在A股上市的通信线缆公司与亨通光电做比较，分别是中天科技、通鼎互联、特发信息。2013年，公司毛利率为20.13%，处于行业正常水平，低于通鼎互联和中天科技的23.61%、21.31%，高于特发信息的18.92%；公司期间费用率为16.13%，显著高于同行业水平，主要是由于公司69%的资产负债率在四家公司中最高，导致财务费用支出较大，另外公司管理费用相对较高，有进一步压缩的空间。中天科技和特发信息尚未披露2014年年报，从2014年已有的财务数据上来看，公司与通鼎互联的毛利率和ROE有小幅度下滑，主要原因行业内的竞争更加激烈，但4G大规模建设等利好因素使市场对通信线缆的需求增加，公司的收入和净利润继续保持增长。

　　二、内生动力充足，4G网络大规模建设、“宽带中国”、“一带一路”三轮驱动主营业务增长 .

　　随着4G建设进入高峰期，三大运营商资本支出呈上升态势，近十年年化复合增长率为10%。2014年三大运营商资本支出3753亿元，同比增加11%。2008年-2013年通信用室外光缆销量呈稳步上升态势，2013年达到0.85亿芯千米，同比增长25%。移动蜂窝网络和宽带接入网的信号最终都要通过固网进行传输，随着移动互联网流量的爆发式增长，对传输带宽要求也越来越高。2014年中国移动集采了6000万芯公里光缆用于LTE网络，预计在2015年中国电信和中国联通为保持市场竞争力，也将增加对光缆的资本开支，以迅速扩张其FDD网络，公司光通信板块业务有望因此受益。

　　2013年8月，国务院发布《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，宽带中国正式上升为国家战略。2014年12月，工信部出台《关于向民间资本开放宽带接入市场的通告》，鼓励民间资本进入宽带接入市场以促进宽带网络发展。2015年2月，工信部全面部署实施“宽带中国”2015专项行动，制定了具体的宽带发展目标，包括新建4G基站60万、新增4G用户超过2亿、新增光纤到户宽带用户4000万户、使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户占比达到55%。“十二五”期间，我国电信业总体投资规模将达到2万亿元。其中将有80%的投资用于宽带建设，宽带投资规模将达到1.6万亿元。我们认为宽带中国战略的持续推进将为公司打开一个巨大的市场空间，公司业务面临历史性的发展机遇。

　　随着“一带一路”战略的持续推进和亚投行的设立，公司光缆和电力线缆、铁路电缆的市场空间广阔。2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，其中共同推进跨境光缆、跨境电力与输电通道建设，洲际海底光缆项目等规划将为公司光通信、电力传输及海缆业务带来巨大的市场机遇，公司有望借助国家“一带一路”战略契机，进入新兴发展中国家的市场。

　　三、外延增长可期，传统业务系统集成能力增强，新业务向移动互联网拓展 .

　　公司在2015年初以4.02亿元收购电信国脉41%的股权，提高系统集成业务的能力，收入来源主要依靠单一产品的局面有望扭转。电信国脉是国内专业的通信技术服务商，拥有通信工程施工总承包一级和通信信息网络系统集成甲级两项最高等级资质，公司有望通过收购从单一的硬件提供商逐渐转型为系统集成服务提供商，从而大幅度提升公司的竞争力。

　　2015年1月，公司以4.32亿元收购挖金客信息100%股权，切入增长迅速的互联网市场。挖金客主要从事移动互联娱乐产品的推广发行、互联网营销服务，向手机游戏、手机阅读、手机动漫、手机音乐等产品内容提供商提供支付通道。挖金客通过自营的手游媒体“斑马网”及“限时免费大师”APP进行广告宣传。公司通过收购挖金客介入移动互联网行业，有望找到新的利润增长点。

　　四、盈利预测 .

　　我们假设“宽带中国”、“一带一路”战略不断成功推进，公司积极研发新技术并拓展市场份额，预计2015-2017年公司每股收益分别为1.03元、1.32元和1.61元，以2015年4月22日收盘价26.20元计算，对应的动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍。我们给予公司2015年预测EPS以28倍估值，半年内目标价位28.84元，给予公司“增持”评级。

　　五、风险提示 .

　　(1)国际局势发生突变的风险，“一带一路”等战略推进如受到不利国际形势的阻碍，中国庞大的线缆产能将难以得到释放；(2)通信线缆业务受到同行业对手挤压，毛利率大幅度下滑的风险；(3)新业务拓展不及预期的风险。

　　盛洋科技：射频电缆内资主要厂商，着力数据电缆产能扩张

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2015-04-15

　　公司是国内主营射频电缆业务的龙头企业，产品广泛应用于有线电视、卫星电视、固定网络等领域，远销欧洲和北美市场。射频电缆具有较高的技术壁垒和工艺要求，行业需求持续增长。本次募投项目着力优化公司产品结构，提升公司核心竞争力。项目达产后将有利于公司市场份额提升。

　　射频电缆内资主要厂商。公司主营射频电缆业务，主要产品包括同轴电缆、数据电缆、高频头。2014年度，公司75欧姆同轴电缆营业收入占主营业务比重超过66%。2012-2014年，公司75欧姆同轴电缆市场份额处内资企业第二位，全球市占率约2%。

　　外销表现靓丽，客户多为国际大型企业。公司产品运用于有线电视、卫星电视、固定网络等信号传输系统。外销收入占主营业务收入比重超过78%，主要销往欧洲、北美等发达国家市场，拥有DTV、DISH、百通、等大型优质客户。2014年，公司在同轴电缆出口企业排名中位列第7，北美市场的销售收入占公司出口收入的58.23%。 内资企业风头正劲。根据光电线缆分会的研究报告，在75欧姆同轴电缆行业，2010-2014年，康普、百通、TFC 三大外资厂商全球市场份额合计约为25%左右。公司2014年市占率为2.09%。目前国内包括公司、万马特种等在内的企业正不断发展，扩大市场份额，预计公司未来市场份额或有一定程度的提升。

　　射频电缆向高频化发展，行业需求持续增长。射频电缆较普通电缆有更高的技术壁垒和工艺要求。全球射频电缆正向着高频化、低损耗、一致性、抗干扰方向发展。随着三网融合、广播电视数字化和高清化的推进，有线电视和卫星电视用户持续增长，将全方位带动射频电缆，尤其高频同轴电缆的需求。根据测算，到2018年，全球75欧姆同轴电缆的市场容量达2047万公里，国内同轴电缆需求达721万公里。

　　募投项目扩充产能。公司本次募投项目包括：千兆/万兆以太网6A及7类数据线缆生产线项目、补充流动资金，总投资合计3.055亿元，4年达产。达产后预计每年新增营业收入3.27亿元、税后净利润5639万元。 公司股票合理价值区间为10.95-14.60元。我们预计公司2015-2016年归母净利润增速达21.74%、20.75%，每股收益0.73元、0.88元。给予公司2015年15-20X，对应合理价格区间10.95-14.60元。建议“谨慎申购”。 公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期，市场竞争风险。