医院信息化系统互通互联 6股潜力无限

　　卫宁软件：商保合作进一步巩固，跨地域先发优势显现

　　卫宁软件与中国人寿四川分公司签订针对大病医保控费审核系统合同，体现商保对于卫宁控费系统能力的认可，合作确定性进一步增强；其以白城为试点与吉林合作云医院生态体系，说明公司能力获得了跨地域认同，先发优势明显。

　　事件：卫宁软件公告与吉林省卫生信息学会签署《关于吉林省智慧医疗的战略合作协议》，与中国人寿四川分公司签署《中国人寿保险股份有限公司医保智能审核系统推广服务项目采购合同书》，合同金额400 余万元。

　　商业保险合作落地确定性进一步增强：本次与中国人寿四川分公司签订的控费审核系统合同针对其四川省大病医保。由于商保公司大病保险承办业务已经在全国范围内开展，我们预计类似的省级订单在2 至3 年内会逐步落地，四川仅仅是一个开始，以每个省份400-600 万元的订单级别估计，预计能够带来千万级别的利润增厚。中国人寿是大病医保承办的领头羊，控费合同的落地一方面体现商保公司对于控费的迫切需求，一方面体现商保对于卫宁控费系统能力的认可。在此基础上，如果公司商保直赔平台能够获得较好的效果，有望能够在此基础获得更大的议价权，运营分成的模式可以期待。

　　云医院模式在吉林达成协议，充分体现先发优势：公司与吉林卫生信息学会达成智慧医疗战略合作协议，继在浙江与浙大邵医共建云医院后开始更大范围的扩张。吉林卫生信息学会在某种程度上代表了吉林省卫计委的合作意愿，合作的重点是在白城的试点：短期与白城妇幼保健院开展合作，以妇婴服务为切入点，落地咨询、预约、转诊等互联网+医疗O2O 服务；中长期的目标是打造多方共赢的分级诊疗、慢病管理、医药联动生态体系。我们认为这种以具体区域医疗机构为试点的切入模式具有现实的可操作性，体现出卫宁的平台建设能力、资源运作能力得到了吉林省卫计委的认同，其生态体系建设已经取得跨地域先发优势，在全国性布局的基础上有望加速发展。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：卫宁在医院卡位优势显着，以B+B2C 模式打造生态系统，最有资格成为健康服务业千亿市值代表。预计2015-2017 年每股收益分别为0.38 元、0.68 元、1.43 元，分别对应PE 为172/96/45 倍，短期目标价91.5 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券)

　　和佳股份：获定增批文，战略加速推进

　　2015年6月5日公司收到中国证监会非公开发行股票的批复，核准非公开发行不超过4300 万股新股，自核准日起，6 个月内有效。

　　评论：

　　长期战略布局市场空间广阔，中短期业绩支撑度高，维持增持评级。公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测，按照最新股本2015~17 年EPS 0.45/0.63/0.83 元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台，长期发展市场空间广阔，具备技术、模式竞争优势支撑，定增融资落地将进一步助力战略推进，维持增持评级，维持目标价45.34 元。

　　定增落地加速医院整体建设与融资租赁。公司10 亿定增项目分别为①4 亿整体建设工程配套；②5 亿融资租赁；③1 亿偿还贷款。2015年1 季度公司负债率为51.02%，资金已经成为业绩成长的重要瓶颈。目前在手医院整体建设订单近30 亿元，定增资金到位后，公司可加速工程进展和融资租赁配套，同时可利用富裕流动资金，探索新金融支持模式。

　　后续定增预计很快完成。按照融资规模上限10 亿元计算，假设按照近期最高价40.36 元的九折计算，(公司发行价格取自发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十)，预计新增股本2751 万股，摊薄约3.6%。考虑公司资金需求较为迫切，而且二级市场定增认购活跃，我们预计定增将很快完成。

　　订单执行支撑中短期成长。公司是医疗器械上市公司中少数能实现持续快速增长的公司之一，目前在手订单继续支撑未来的高增长。截止2014 年底，公司累计签订整体建设工程订单25.04 亿元，2014 年1年订单量就有近20 亿元。高唐县人民医院、西安工人疗养院等订单陆续进入招标建设阶段，对公司中短期成长起到重要支撑。

　　风险提示：互联网医疗探索低于预期；应收账款增长过快风险；定增认购风险。(国泰君安)