氢燃料电池打开想象空间 13股潜力无限

　　金龙汽车：战略布局“一带一路”，进军西北中亚市场

　　公司近况

　　公司发布公告：与陕汽控股成立西安金龙合资公司，其中金龙集团、苏州金龙和陕汽控股分别持有20%：40%：40%的股权；正式进军西北和中亚客车市场。

　　评论

　　布局“一带一路”，进军西北中亚客车市场：成立西安金龙是公司“布局一带一路、进军西北中亚”的战略，也是公司“欢迎正能量股东”策略的实施。西安金龙将采用先租赁后建厂的方式快速进军西北市场。未来公司占据的福建和西北两个区域，正是海上和陆地“丝绸之路”的起点，有利公司海外出口战略，同时公司产能布局将更加合理。

　　预计西安金龙一期建成5000 辆产能，全部建成后有望实现年生产客车3 万辆、销售收入100 亿元，相当于公司目前营业收入的近一半，成为公司拉动公司营收增长的重要新生力量。

　　受益新能源客车运营补贴政策，公司新能源客车产销有望持续超预期：前期财政部发文：2015~2019 年逐年降低城市公交车成品油涨价补助，并每年给予新能源客车2-8 万的运营补贴，进一步利好新能源客车的推广。预计公司前四个月公司新能源汽车产销量有望超过2400 辆，继续位列行业第一，今年公司新能源客车产销量大概率将超集团6000 辆的目标，成为带动公司毛利率和净利润大幅提升的主要推动因素。

　　借助资本工具进一步优化股权，战略协同提升运营效率：基于对公司股权整合和财务改善的判断，预计未来公司还将借助资本市场进一步整合公司少数股东权益并扩建产能、降低资产负债率。在股权整合的同时，公司将推进采购、营销、研发和品牌四方面的战略协同，提高公司盈利能力和运营效率，公司基本面反转趋势已经确立，未来盈利能力有望得到大幅提升。

　　估值建议

　　暂时维持公司2015/16 年净利润为4.3/6.4 亿元的预测，同比增长71.5%/51.0%；对应摊薄后EPS 为0.70/1.06 元。维持公司确信买入评级，上调公司目标价至42 元，上调幅度31.3%，相当于2016 年40 倍P/E.

　　风险

　　公司整合低于市场预期，客车市场大幅下滑。