食品饮料仍存补涨空间

　　五月份至今，食品饮料板块(中信)表现良好，上涨21%，符合我们对食品饮料板块补涨的判断。

　　五月份至今，食品饮料板块(中信)表现良好，上涨21%，符合我们对食品饮料板块补涨的判断。其中，龙头股表现优异，伊利股份、贵州茅台、张裕等均有较大幅度的上涨。我们认为板块上涨的主要原因是食品饮料行业前期相对滞涨，在其他板块获得大幅上涨之后，资金向低估值蓝筹和滞涨股倾斜的结果。

　　食品饮料板块仍然相对折价：本轮牛市以来，食品饮料行业相对滞涨，自2014年7月起仅上涨97%，仅略高于银行板块，涨幅倒数第二，而全部A股获得137%涨幅。目前食品饮料行业市盈率为38倍，全部A股市盈率为31倍，其估值溢价为22%，上轮牛市食品饮料板块相对A股估值平均溢价为94%。从绝对值看，食品饮料行业估值也处于历史底部。

　　我们认为在其他板块已获得较大涨幅之后，资金将逐步关注涨幅较小的板块。市场在未来一段时间无论是上涨或调整，食品饮料板块均有望相对收益。

　　短期内，食品饮料板块补涨行情中，食品龙头股是补涨先锋。龙头企业市盈率处于历史低位，将受资金青睐，可重点关注伊利股份、贵州茅台、张裕A.

　　中线仍坚持两条线索选股：从中线看，龙头企业弹性有限，仍需坚持自下而上选择有积极变化的个股，坚持两条主线选股。第一，国企改革方面，食品饮料大部分企业都是国企，拥有国企改革预期，进行混合所有制制度改革，提高公司运营效率，重点关注光明乳业、中炬高新、恒顺醋业；第二，“互联网++”方向，食品饮料是传统行业，且销售终端分散，借助互联网+的力量可快速接触到潜在客户，带来业绩大幅度提升，重点推荐汤臣倍健、三全食品。