李克强考察中国核电 9只核电股望收大红包(名单)

　　东方电气：2015年1季度业绩低于预期

　　业绩低于预期

　　东方电气2015 年1 季度业绩表现欠佳。收入同比下滑7%至77 亿元，净利润同比下滑76%至1.02 亿元。1 季度利润占我们2015 全年预测10%(之前实际占比为20~30%).

　　产量同比增长20%至10.9GW，毛利率、净利率分别同比下滑4 百分点，主要由于交付的火电设备销售均价下滑。火电板块毛利率下滑7 个百分点，仅为9%(之前为15~20%).

　　发展趋势

　　水电、核电板块未来有望获得较多新订单，尽管2015 年1 季度新订单表现疲弱(同比下滑14%至110 亿元)。乌东德、白鹤滩水电项目(总装机约为26GW)有望2015 年开始招标。

　　除此之外，考虑到公司在华龙1 号的核电主设备具有较强的技术优势(尤其在常规岛方面)，我们预计东方电气有望借华龙一号获批、核电重启获得更多份额。宁德5&6 号机组工程以及巴基斯坦的3 个项目有望采用华龙一号并于2015 年开始招标，这将为公司新订单带来更多向上空间。

　　火电设备2016 年有望探底，“一带一路”有望带来利好：火电设备的低价订单将在2015~16 年逐步完成并交付。此外，公司预计“一带一路”战略从2015 下半年起有望带来更多利好。例如，与巴基斯坦的合同有望推动出口。公司也将更多关注南美、非洲、中亚等地区。

　　盈利预测调整

　　下调2015 年和2016 年每股盈利预测36%和15%至0.43元和0.69 元，以反映火电设备毛利率下滑。

　　估值与建议

　　维持东方电气H 股“推荐”评级和A 股“中性”评级，目标价分别从19.09 港元和22.79 元上调15%至21.89 港元和26.13 元，基于2 倍和3 倍2015 年市净率。H 股目标估值较A 股折价为33%，略高于25%的历史均值水平。

　　风险

　　电力设备招标价格下跌；类似福岛的核电事故；AP1000 技术本地化慢于预期。(中金公司)

　　江苏神通：订单高增长，核电能源双轮驱动

　　1、 核电蝶球阀龙头：

　　市占率接近100%， 并向核电流量控制领域发展，开发新产品。核电业绩贡献超过50%。2014 年订单出现拐点，核电订单达到2.72 亿，同比增长66%。预计仍将持续增长，高峰时期对应订单可在7 亿。

　　2、 订单充足，拐点兑现，核电、能源阀门大幅增长：

　　公司全年新增核电订单为2.7 亿，同比增加67%；2014 年核电重启进度虽然低于预期，但重启趋势不变，下游业主也加紧招标进程。公司今年跟进的主要项目有徐大堡1、2 号机组、陆丰1、2 号机组、海阳3、4 号机组、福清5、6 号机组以及红沿河二期工程，这些项目尚没有招标完毕，部分订单将落在明年。从公司历史接单情况来看，最高峰曾拿到接近5 亿核电订单，当时新产品安全壳地坑过滤器(单堆价值1500 万)、贝类采集器、流量指示仪等新产品并未投放市场。预计明年核电订单将持续增长，高峰会超过5 亿，除新产品会贡献增量外，商运核电站的运行维修对应的备品备件也会随着装机容量而增长。

　　3、 能源行业是公司培育的新产品：

　　主要是液化天然气(LNG)超低温阀门、煤化工阀门、超(超)临界火电阀门等，处于市场开拓初期，14 年新增订单1.08 亿，同比增长145%，成为公司又一增长亮点。公司已完成石油、石化领域新产品的入网取证、产品样机试制及鉴定等工作，对国外产品的替代将逐步完成，市场将稳步增长。

　　4、投资建议：

　　我们预测公司2015-2017 年收入为5.9、8.7 和12.4 亿元，实现净利润为1.0、1.5 和2.0 亿元，EPS 为0.47、070 和0.96 元，公司订单将持续增长，且核电业务占比较高，未来核电业务弹性较好，维持“强烈推荐-A”评级。

　　5、风险提示：

　　核电项目招标时间具有一定不确定性。(招商证券)