国泰君安：央企合并驱动力强劲 六大板块有戏

　　


　　


　　认为，国企改革顶层设计方案即将落地，央企整合将成为重要方向，有利于产能过剩行业调整、产能输出、参与全球竞争、强强联合的央企整合最值得期待。

　　从时间上看，国企改革的顶层设计方案逐步明朗，央企改革试点进展顺利，未来央企改革和整合有望大规模破冰。6月5日深改组通过两个国企改革的基础性文件后，深改组已相继审议通过了4份国企改革相关文件，国企改革再次进入了政策密集推动阶段。2015年将是国资国企改革逐步落地的一年，央企的整合是其中重要一环。李克强总理对央企整合的定位是“促进强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题”。

　　从方向看，央企整合将成为重要方向。国务院近期批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，国企改革方案“1+15”的官方体系正式亮相。《意见》将国企改革升格为今年的第二项任务，未来国企改革的步伐有望加快，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的国企改革意见已相继出台。此前合乎逻辑的央企合并预期往往得到验证。

　　从国家层面和央企的发展及使命考虑，央企合并确实有其内在动因：(1)增强市场竞争力，占据国际市场；(2)提升国资资产证券化率；(3)维护产业和国家安全；(4)实现国家资产保值增值，改善企业结构。

　　


　　认为，兼并是央企整合的主流，南北车是成功范例。从2003到2014年，央企总户数从196家降到112家，主要合并重组方式为兼并。此间，央企的资产总额从8.32万亿增加到38.73万亿，实现365.5%的大幅增长，通过央企合并重组，除了扩大央企规模、带来经济效益以外，还提升了国有资本的保值增值效率。

　　


　　表示，未来央企兼并重组将加快进行，且产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业，央企出现重组整合的可能较大。建材水泥、钢铁、煤炭、航运、船舶制造、军工或因产能过剩的问题，或因经济发展阶段、产业生命周期、国家战略等原因，很有可能被纳入央企合并名单，以期强强联合、输出产能、参与全球竞争。