生态文明建设提速 相关概念股孕育机遇

　　龙净环保：扎实的财报是进一步发展的基石

　　具有优异的财务报表数据：龙净环保具有优于行业水平的负债率，偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示，龙净在最悲观的情景下，上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力，在即将到来的行业整合期内，健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。

　　公司业务模式十分稳健，除尘业务是亮点：龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势，公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013 年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018 年，除尘业务将为公司贡献近100 亿元收入。

　　BOT 业务和脱硝催化剂业务是未来的看点：我们预计公司会继续推进在BOT 领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%，远高于传统EPC 业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机，积极开拓在近优质煤产地的BOT 项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3 年内迎来高峰，我们预计公司的相关业务将在2 年内实现营收翻倍。

　　投资建议

　　龙净在我们的财务压力测试中表现优异，在负债率，偿债能力和自由现金流方面表现显着优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的，良好的财务状况，稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。

　　估值

　　我们给予公司未来6-12 个月29.50 元目标价位，相当于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA.

　　风险

　　传统业务领域萎缩超过预期；BOT 项目未能取得预期拓展；回款速度变慢导致资金链紧张。(国金证券)

　　铁汉生态：增发顺利实施，业务进展将提速

　　增发顺利实施后，预计未来订单执行将加速

　　最新的一季报中披露，公司拥有众多在手订单，但很多项目工期已超过计划工期。此次募集资金大部分将补充工程流动资金，预计从6 月开始公司的订单执行情况将加速，单季度收入增速将会不断提升。

　　市政园林投资将逐渐向PPP 模式转型，收益将逐渐多元化

　　PPP 项目在融资模式和收益来源方面都实现了多元化。如长沙的果园项目收入可分成片区经营管理的经营收入、片区土地开发收入以及政府支持财政资金；贵州瓮安县的框架协议在环保业务上也会有一定收入安排。公司已经成立PPP 模式小组，将加快PPP 业务的多元化，在主营业务、旅游运营业务、家庭园艺业务上都将考虑尝试PPP 模式。

　　景气的资本市场为园林行业提高资产质量、转型提供了良好条件

　　第一，景气的资本市场促使园林公司提出各自的增发预案，增发所筹集的资金补充流动资金后能大大降低现金流断裂的风险。第二，景气的资本市场使企业家们更乐于将股权进行质押，用质押获得的资金在体外做一些园林相关产业。项目若能成功孵化、注入上市公司，这块优秀的资产将会提升整体资产质量，也为公司开展第二主业提供了条件。第三，资本市场持续景气也为园林公司解决和清理原有的一些高风险资产提供了时间。

　　投资建议

　　增发的成功实施势必将加快公司下半年收入的增长；PPP 的业务模式也将使得公司收入更加多元化，降低风险；充足资金的护航以及公司管理层对新领域开放的态度也使得公司未来发展存在想象空间。我们看好公司未来的发展，考虑到增发摊薄以及收入提速的影响，预计2015-2017 年摊薄EPS 为0.61、0.83、1.07 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　PPP 项目建设运营慢于预期。(广发证券)