智能汽车第二波开启万亿市场 重点关注8只个股

　　松芝股份：电动空调龙头估值有待修复

　　平安观点：

　　新能源公交渗透率有望大幅提升，电动空调业务迎来重大利好：近日，财政部、工信部、交通运输部联合发布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策加快新能源汽车推广应用的通知》，对未来5 年全国各省市新能源公交渗透率提出明确要求。据我们测算，到2019 年全国新能源公交销量在6 万辆左右，约为2014 年的3 倍。考虑到公司公交空调业务具备领先优势，一事线城市公交空调占有率高达70%，新能源公交大面积推广对公司电动空调业务形成重大利好。

　　估值水平在新能源汽车板块和汽车零部件板块均处于相对落后状态，具备较强估值修复预期：松芝股份是一家新能源汽车关键零部件公司，目前的市盈率水平无论是在汽车零部件板块还是在新能源汽车板块均处于下游水平，存在较强的估值修复预期。进入2015 年下半年，新能源汽车产销将进入高峰期，估计政策利好也将同步释放，市场对新能源汽车的乐观情绪有望被再次点燃，公司估值水平低于行业平均值，具有较强的吸引力。

　　调整融资方案将更好支持长期发展战略。近日公司主动撤回此前的非公开发行方案，并将对融资方案进行调整，以更好地支撑2020 年百亿销售目标。考虑到公司2014 年营收25.3 亿元，我们认为单纯依靠现有业务难以支持未来发展规划，并购产业链中相关企业是大概率亊件。

　　投资建议：松芝股份是专业车辆空调制造商，同时也是国内最大的大中客车空调制造商。目前公司战略布局已基本完成，各业务板块均面临重大机遇，新的成长空间正在打开。预计2015/2016 年EPS 分别为0.78 元/0.98元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)电动空调市场竞争加剧；2)铜、铝等原材料价格上涨。(平安证券)

　　隆基机械：设立产业投资公司，推进公司战略发展

　　事件： 公司将与东源(天津)股权投资基金管理有限公司、上海吉迩商务咨询有限公司共同出资成立产业投资管理公司，名称暂定为“北京隆基东源产业投资管理有限公司”。隆基东源拟注册资本1,000万元人民币，其中公司出资400 万元，持有40%的股权，东源投资出资500 万元，持有50%的股权，吉迩商务出资100万元，持有10%的股权。

　　产业投资公司将助力隆基机械进行产业整合和布局。隆基东源成立后将围绕公司的发展战略，以汽车后市场产业和高端汽车制动部件为主要投资方向，配合公司进行合资合作、并购与产业整合，不断完善公司的产业布局，推进公司战略发展，巩固公司行业地位，加快公司的升级、转型，提升综合竞争实力。

　　一方面，将有助于公司整合、收购汽车后市场资源。本次对外投资参与设立隆基东源将为公司整合、收购汽车后市场资源、加快上海车易业务升级提供实施渠道与项目资源。其中合作方吉迩商务注册成立于2011年4月20日，主要从事汽车后服务市场相关的商务咨询、企业管理咨询等业务，借助合作方对汽车后市场的深刻了解、对并购标的及并购前景分析的专业性，有利于提高公司决策的科学性。

　　另一方面，将加快公司产品进入高端品牌市场体系速度。近年来，公司一直在谋求产品技术提升、产品档次提升、产品产能提升，从而进入国内外中高端品牌配套体系，进一步打开利润空间。通过本次隆基东源的设立以及未来并购基金的投资，将有机会加快公司产品进入高端品牌市场体系的速度，从而实现高端汽车制动部件的技术及产能转移，并使得公司的技术水平、管理水平得到快速提升，进一步提升公司的盈利能力。

　　盈利预测及投资建议：我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为14.38亿、16.90亿和19.81亿元，归母净利润分别为0.71亿、1.18亿、1.70亿元，分别同比增长57%、65%和45%，在不考虑配股的前提下，对应EPS分别为0.24元、0.39元、0.57元。考虑到互联网+汽车后市场标的稀缺性，产业投资公司成立之后未来公司将进行外延性并购，二级市场将会给予公司一定的估值溢价，预计隆基机械合理目标价为50元，维持“增持”评级。(齐鲁证券)