宽带建设添新力量 火线潜伏10只个股

　　初灵信息：一季度亏损非常态，看好公司发展

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华，虞瑞捷 日期：2015-04-14

　　公司今年一季度实现收入6080 万元，同比增长72%，实现归属上市公司净利润-354 万元，对应eps-0.04 元。业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品，根据行业特点，运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形，从而导致业绩出现亏损。同时，子公司杭州博科思成本有所上升。近日， 子公司博瑞得创始人，公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股， 占其总持股数849 万股的17.7%，占公司总股本的1.55%。

　　避免被通道化，电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展，不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变，并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据，充分挖掘其中包含的潜在信息，并提供增值服务，正成为运营商新的业务增长点，中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。

　　博瑞得以信令监测为主业，成功卡位三大运营商。通信网络(以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商，已于中国联通23 省，中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。

　　盈利预测和评级： 我们预计公司15,16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元，维持买入评级。

　　亨通光电：牵手中兴能源，践行“一带一路”战略

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-06-08

　　公告概要：(1)6月5日，公司与中兴能源签署《“一带一路”战略合作协议》，在“一带一路”领域内，以巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目为起点，开展新能源等项目的工程咨询和设计、工程产品的采购、施工安装、运维管理、能效管理和投融资等合作。(2)中兴能源(天津)向公司子公司亨通电力电缆采购中低压电缆及终端、光伏电缆、控制电缆及通讯电缆等产品用于巴基斯坦旁遮普省900MW光伏电站项目，双方签订约2.66亿元《电缆采购框架合同》。

　　履行一带一路战略，加速海外业务拓展。亨通光电较早就制定了555国际化目标，即分别为50%以上的海外市场、海外资本和国际化人才，近两年公司海外收入实现高速增长。此次公司与中兴能源签订战略合作协议，是履行一带一路战略的重要布局，通过发挥各自优势进行产品或服务的组合或捆绑，将有效增强在海外市场的综合竞争力，2.66亿元采购合同的签订是合作的起点，一路一带强调互联互通，包括交通、电力和通信，我们判断双方在一带一路领域内共同合作的空间广泛，预计未来将会有更多订单落地。

　　并购开启转型升级，向通信系统综合解决方案服务商迈进。围绕从产品提供商向系统集成服务商转型的目标，公司不断在运营和EPC工程总包领域布局。

　　亨通在光通信、电力电缆、通信电缆、海底缆等方面都有很强的实力，通过收购电信国脉(具有工程总包一级资质和系统集成甲级资质)，结合双方的产品与工程承包、系统集成的资质，形成整体的解决方案，同时借助其海外大型通信设备工程项目的经验，将有效顺应国家“一带一路”战略，实现海外业务快速发展。电信国脉子公司华通誉球有望受益于国家政策，实施接入网和驻地网的投资建设，并与电信运营商进行收入分成。

　　终止收购挖金客，移动互联网转型决心不变。虽然此次收购挖金客失败，公司向移动互联网服务转型的窗口已经打开，后续仍将围绕移动互联网、大数据、物联网等领域进行外延式拓展，借助资本平台，有望开辟新的成长空间。

　　投资建议：我们预计公司2015-2016年的净利润增速分别为31.32%和22.43%，对应EPS分别为1.09和1.34。给予买入-B的投资评级，6个月目标价55.00元。

　　亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司，未来转型有望开启新的成长空间，建议投资者积极关注。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；转型不达预期的风险

　　中天科技：发行股份购买资产增厚公司业绩，宽带、海缆、光伏拓展全新成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-05-25

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年5月24日，中天科技发布发行股份购买资产并募集资金暨关联交易报告书，拟向中天科技集团和南通中昱分别发行13297万股、2015万股购买中天科技集团所持有中天合金100%股权、中天宽带100%股权以及中天科技集团和南通中昱合计持有的江东金具100%股权，发行价14.69元；同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过6亿元，发行价不低于16.46元，募集配套资金扣除发行费用后将用于中天宽带4G 智能电调天线研发及产业化项目、中天合金高精度无氧铜深加工技术改在项目、江东金具绝缘子、避雷器系列产品技术项目，以及补充三家标的公司的流动资金。

　　事件评论

　　发行股份购买资产增厚公司业绩，强化宽带业务契合国家宽带战略：公司此举将会对其产生以下两点积极影响：1、标的公司2015-2017年合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元，将为公司提供明显业绩增厚；2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务，并于2014年进入无线领域开展基站天线研发生产，此次收购将有助于强化其在宽带领域布局，契合《宽带中国2015专项行动》、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等多项国家宽带战略。

　　主营业务维持快速增长，海缆业务前景广阔呈现加速发展态势：公司传统光纤光缆、电缆产品维持快速增长的同时，海缆业务实现迅速发展，国内市场海上风力发电、海上油田项目拉动海缆需求快速增加，海外市场海洋石油探测项目助推公司海缆业务加速发展。此外，在海底监测网领域，公司海缆接驳盒等核心器件产品进入应用阶段。可以预见，公司作为国内海缆领域龙头企业，必将充分受益于国家海洋军工战略，发展前景值得期待。

　　积极拓展光伏产业，铸就公司长期成长新引擎：公司光伏业务实现快速发展，逐渐成为公司新的利润增长点。目前公司加快推进国家能源局150MWp 分布式光伏发电示范项目，其控股子公司中天光伏技术实现了53兆瓦分布式光伏电站并网运行。此外，公司光伏背板和储能电池进入量产阶段。光伏产业将为公司长期发展提供全新成长动力。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，考虑到并表因素和股本变化，我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.85元、1.00元、1.20元，重申对公司“推荐”评级。