民航“十三五”规划正在编制 9股分享5000亿盛宴

　　民航局还制定了《2015年重点推进的民航大中型建设项目清单》，重点推进193个大中型项目，总投资达到了5000亿元。其中有51个战略项目直接服务于“一带一路”。

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　　【相关背景】民航“十三五”规划正在编制 打造亚洲最大货航公司

　　【个股解析】航空运输板块9大概念股价值解析

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　　民航“十三五”规划正在编制 打造亚洲最大货航公司

　　在6月24日召开的“2015中国民航发展论坛”上，中国民航局局长李家祥透露，正在编制民航“十三五”规划，以及民航领域实施“一带一路”建设方案和与相关国家合作规划。2015年，民航局将重点推进193个大中型民航建设项目，总投资达5000亿元。

　　据中国证券报6月25日报道，李家祥透露，目前民航局正在加紧推进有关项目，推动民航领域实施“一带一路”建设方案。在基础设施建设方面，加强北京、上海、广州等国际机场枢纽建设，打造西安、乌鲁木齐、南宁、昆明、厦门等区域门户枢纽，加大中小机场建设力度。

　　另外，民航局还制定了《2015年重点推进的民航大中型建设项目清单》，重点推进193个大中型项目，总投资达到了5000亿元。其中有51个战略项目直接服务于“一带一路”。

　　经济参考报的报道则称，在同一个论坛上，民航局副局长周来振则表示，我国三大货运航空公司将合并，打造成为亚洲最大的货运航空公司，目前此项工作正在积极推进中。这三大航运公司为位于北京的中国国际货运航空有限公司、位于上海的中国货运航空有限公司和位于广州的南方航空公司货运。(来源：中国证券网)

　　航空运输板块9大概念股价值解析

　　个股点评：

　　海南航空：海南航空非公开增发预案点评

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张晓云，龚里 日期：2015-04-14

　　投资要点

　　事件：2015年4月13日晚间，海南航空发布非公开增发预案，募集资金总额不超过240亿元。

　　海南航空本次非公开增发募集资金总额不超过240亿元，拟投资于以下项目：(1)海南航空引进37架飞机项目(110亿)；(2)收购天津航空 48.21% 股权及增资项目(80亿)；(3)偿还银行贷款(50亿)。海航航空集团将认购本次非公开发行股份总数30-40%，若按照发行65.93亿股，发行价3.64元/股测算，即19.78-26.37亿股。本次向海航航空集团发行股票的限售期为三十六个月，其他认购对象限售期为十二个月。

　　110亿引进37架飞机，机队规模保持快速增长。海南航空拟使用本次非公开发行募集资金110亿引进37架飞机，机队规模增加将直接提升海南航空的运力规模。根据公司飞机引进计划，2015年5月至2018年末需执行付款义务的合同涉及的飞机数量为37架，主要机型为波音B737、 B787及空客 A330系列飞机，对应的合同价款共计69. 44亿美元，约合人民币430. 53亿元。截至2014年底，海航运营飞机共计169架，14年飞机净引进增速为10.46%，ASK 同比增长20.6%。其中波音B787将成未来远程主力机型，2014年底已有8架B787飞机运营，2014年海航又同波音签订了30架B787-9飞机订单，将在2021年前陆续交付。

　　收购天津航空48.21%股权，进一步解决同业竞争问题。天津航空成立于2006年，在天津、内蒙古、新疆等地区市场获得了较高的市场占有率及市场竞争优势。航空主业整合是2012年海航集团就解决可能存在或潜在的同业竞争做出的承诺。本次增发也是海航集团继续推动集团航空资产的注入的体现。未来海南航空的机型依然较为简单、网络布局更加全面、机队数量可与三大航抗衡、整体协同效应还有较高提升空间，可以移植和复制公司的优秀管理经验，提高经营效率和盈利水平，未来有业绩高弹性可能。

　　盈利预测与估值：海南航空航线布局差异化、受益因私消费快速增长、受高铁影响小、优秀管理和年轻机队打造强大成本优势、内外并举不断整合资源，公司未来差异化发展值得期待。我们预测公司2015~2017年EPS 为0.38、0.51、0.64元，维持增持评级。

　　风险提示：宏观经济不佳影响航空需求，油价大幅上扬，人民币汇率大幅波动，高铁分流，突发性战争、天灾、疾病和安全事故。

　　上海机场：q2旅客量有望同比增长超20%，推动收入高增长

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣 日期：2015-06-23

　　5月数据回顾：业务量增速创下2011年来同期新高。

　　5月公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长15.6%、22%，增速均好于4月。其中国内，起降架次同比增长20.9%，带动旅客量同比增长23.6%。国际，起降架次同比增长13.3%，较四月增速小幅下滑0.2ppt，旅客量同比大幅增长25.5%，连续4个月增速逾20%，5月单位起降旅客同比增长10.7%。

　　2015Q2展望：旅客量有望同比增长超过20%，推动营业收入高增长。

　　正如我们此前分析，14年底公司极限产能利用率仅65%，产能富裕，我们预计4月初高峰小时起降架次已再次上调。展望6月，我们预计起降架次、旅客量有望持续高增长10%/15%以上；2015Q2旅客量有望同比增长超过20%，进而推动营业收入的高增长。

　　2015-2016年展望：三期工程短期影响不大，ROE有望继续提升。

　　我们预计，2015年11月高峰小时起降或继续上调；2016年初，上海迪士尼开园有望带动旅客量更快增长。此外，公司公告将于2015年11月开始建设三期工程项目，有望2020年投产，总投资约201亿元，资金由公司自筹解决。我们认为短期对公司成本不会产生影响，公司的ROE有望持续提升，主要源于：1)我们预计2015-19年公司年均净利润超过30亿元；2)截至2015Q1，公司账面净现金67亿元，资产负债率17.5%；3)借鉴历史经验，考虑到投资额分期投入，预计2018-19年投入资金占比约60%。

　　估值：“买入”评级，目标价35元。

　　我们2015-2017年EPS预测为1.28/1.67/1.96元，基于2016年3xPB得到35元目标价。