博时基金：银行板块配置时机来临

　　6月24日，商业银行法修订草案获通过，取消存贷比考核，继混改后，银行板块再迎利好。博时银行分级基金经理方维玲表示，今年以来银行指数大幅跑输大盘 ，但在国企改革 、人民币国际化、分拆成立子公司、混业经营等因素推进下，低估值的银行股未来存在较大空间。

　　6月24日，商业银行法修订草案获通过，取消存贷比考核，继混改后，银行板块再迎利好。博时银行分级基金经理方维玲表示，今年以来银行指数大幅跑输大盘 ，但在国企改革、人民币国际化、分拆成立子公司、混业经营等因素推进下，低估值的银行股未来存在较大空间。

　　银行板块估值将显著提升

　　“目前已进入银行板块利好密集兑现时期，包括6月银行混改试点落地、周三贷存比取消，之后，下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则、不良资产加速剥离等等一系列催化剂，我们预计除贷存比取消外，极大概率还将放开投贷联动。”方维玲说。

　　方维玲表示，贷存比是银行业面临的重大行政性约束，是银行负债成本压力难以有效缓解的核心原因，也是当前小微企业融资难的制度性根源。贷存比的取消影响深远，这既缓解利率市场化进程中银行面临的负债成本上升压力，也在从制度上消除小微企业融资难的真正病根，这既是呼应化解融资难融资贵的政策大方向的有效步骤，也是为银行松绑的重要一步。“这将有助于银行去除拉存款魔咒，缓解竞争压力。信贷资产端经营主要受信贷额度、资本金、存贷比等限制，存贷比若取消，将解除银行头顶一紧箍咒，缓解银行揽存压力，部分精力由吸储转移至资产管理、存量盘活等未来蓝海领域。资产端经营灵活性增加，负债端存款成本降低，利好银行中长期发展。”

　　对于银行股，方维玲依然认为银行股是风险收益比非常有吸引力的板块。一方面，银行股目前的市净率水平只有1.1-1.2倍，下行空间非常有限；另一方面，未来半年在财政政策和货币政策的保障下，经济可能出现止跌企稳，这样的情况下，对银行资产质量的担心会下降，银行股将出现明显的估值提升。

　　震荡格局将持续

　　上一周包括银行股在内，市场波动比较剧烈。方维玲认为，货币宽松的必要性在下降，场外配资监管也在继续，因此，市场波动和震荡的格局将持续。

　　方维玲表示，货币宽松的大格局暂时不会变化，但类似年初的加码宽松局面可能难以再出现。一方面，目前经济弱势和通胀较低的格局暂时还不会改变，因此没必要改变货币宽松的大格局，这决定整个市场向上的趋势仍将持续。另一方面，货币的宽松已经相当充分，现在需要完善的是从货币宽松到信用宽松的传导；但随着央行通过PSL等工具进行长期利率的调控、地方债置换加速使得财政政策能够加码，经济有可能在未来半年内出现止跌企稳的格局，届时货币政策加码宽松的必要性确实在下降。

　　其次，对于场外配资的监管仍将持续。“我们认为对杠杆资金的清理是保证市场健康、长久发展的必要条件，而目前，保证市场规范发展的重要性可能已经提到比较高的位置。因此，这可能使得市场波动和震荡的格局持续。”

　　对于近日的市场反弹，方维玲认为大盘蓝筹类板块表现良好，市场风格切换明显。恰逢此时，取消存贷比规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标，将从两个方面利好银行股，一方面有助于缓解银行存款压力，稳定资金面；另一方面为银行松绑，更多支持实体经济，进而提高资产质量。“风格切换叠加银行股重磅利好，银行板块配置时机来临。”