油气改革落地加速 9股或遭爆炒

　　江钻股份：打造国内石油机械之最

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波，刘国清，真怡，刘芷君日期：2015-03-24

　　核心观点：

　　重组概况：2014年9月江钻股份公布定增预案，计划募资不超过18亿元，向中石化集团收购其持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权。重组完成后，中石化的石油机械业务将借此整体上市，而江钻股份将成为目前国内规模最大、产品线最齐全、综合实力最突出的石油机械上市公司。

　　未来看点之一：专业化重组将释放协同潜力。江钻股份和机械公司具有相近的目标市场和客户。协同效益的充分挖掘将有助于上市公司进一步提升行业竞争力、扩大收入规模、提升运营效率和盈利能力。

　　未来看点之二：未来市场化调整有望打开盈利空间。包括四机厂在内的机械公司由于体制问题一直存在毛利率偏低等问题。重组后的将借助资本市场逐步实现市场化运作，不断进行优化，为公司打开盈利改善空间。

　　未来看点之三：钢管业务受益中国石化“新粤浙”管道建设工程：长达8,280公里的新粤浙管道总投资将达到1,590亿元，目前审批工作已经接近尾声，如管道试验段开工，主营天然气管道的沙市钢管厂和主营天然气压缩机的三机厂将率先收益。

　　业绩预测和投资评级：原江钻股份公司的主营业务将依然保持平稳增长，预计2014~2016年对应现有股本的EPS分别为0.18、0.21和0.24元。根据中石化机械公司盈利预测，非公开发行完成后，如假设发行数量为上限1.2亿股，发行完成后，对应的2015年EPS为0.49元，较2014年预计的EPS增长170%。公司在重组完成后，对外可以产生良好协同效应，有利于业务发展，钢管业务、PDC钻头等新业务都有快速发展的可能；此外，重组后，在产品结构优化以及整合优化管理的基础上，盈利能力存在较大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：低油价下行业系统性承压；协同效益不能达到整合效果预期。

　　金鸿能源：一季度小幅增长，即将进入业绩释放期

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2015-04-24

　　投资要点：

　　公司一季度净利润同比小幅增长。公司2015年1季度实现主营收入5.38亿元，同比增长21.00%，较上年同期的26.81%略有放缓；但公司1季度实现归母净利润7488.73万元，同比增长5.78%，较上年同期的4.48%略有提升，扣非净利润7300.64万元，同比增长7.40%。

　　收购明秀新能源拓展下游煤层气发电业务，气源渠道拓展再下一城。2014年03月26日本公司就收购明秀新能源控股集团有限公司持有的山西中电明秀发电有限公司100%股权事宜达成一致，并与明秀新能源控股集团有限公司签订了《股权收购框架协议》。截至报告期末，公司已与明秀新能源签订正式的股权收购协议，以2亿元收购山西中电明秀发电有限公司51%股权。我们认为这是公司除LNG海外贸易之外另一拓展气源渠道的尝试，有助于公司实现煤层气抽采发电领域的目标。

　　积极开拓华东地区工业园区项目。2013年8月13日全资子公司与苏州宿迁工业园区管理委员会及中龙建电力建设股份有限公司就苏州宿迁市工业园区投资建设天然气分布式能源项目及天然气利用工程项目达成了合作意向，并签署了《宿迁天然气项目投资协议》。截至报告期末，公司正在协调气源开口，并落实项目3亿m3天然气指标。

　　华南地区天然气船用LNG加注站有序推进。2013年8月7日全资子公司与临湘市工业园区管理委员就临湘市码头物流项目、天然气船用LNG加注站等项目达成项目合作意向，并签署了《战略合作框架协议》。截至报告期末，公司正在办理该项目的危化品码头相关手续。

　　盈利预测：我们维持对公司15~17年的盈利预测，净利润分别为5.32、7.82和10.13亿元，对应EPS分别为1.09、1.61和2.08元。我们认为受益于华东华南地区工业园区项目快速推进，并借力天然气价市场化改革，公司销气量有望持续快速增长。公司的海外LNG贸易和煤层气发电可为公司带来新的盈利弹性点。我们继续看好气价改革推动天然气行业的快速发展，公司作为业绩弹性最大的城市燃气标的，重申“买入”评级。