互联网+医疗3万亿盛宴开启 10股分享蛋糕盛宴

　　海虹控股：医疗健康生态圈的最大玩家！

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-06-16

　　报告要点

　　我国医疗支付格局正发生裂变。

　　我国医疗支付格局失衡、人口老龄化加速、医院过度治疗等因素导致各地医保基金纷纷宣告吃紧，开源节流迫在眉睫：1、开源，鼓励商业健康险参与到付费队伍中来，为医保基金分忧解难；2、节流，大规模开展医保控费，智能化筛查不合理医疗行为。海虹控股自2009年前瞻性瞄准以上两大市场，以ESI+UnitedHealth 组合模式，将成为撬动医疗支付格局的有力支点！n PBM 卡位医保支付入口，得支付者得天下。

　　海虹控股深谙医疗行业游戏规则，每一个业务布局均牢牢把握“买方市场”，过去5年不计得失地以共建协议模式跑马圈地，为全国超过168个地市医保局提供PBM 控费、甚至医保基金全权管理服务，以此卡住支付入口，进而汇集数亿国民参保人群的历史诊疗记录，最终打造囊括医院、药企、保险公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方，可掌握医院端PBM 服务、GPO 医药电商业务的议价能力，实现资源的有效变现。

　　TPA构建新健康生态，占据商业健康险主体地位。

　　在健康险免税等政策加码下，我国商业健康险5年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA 业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地，力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20家保险公司的合作中，海虹基于8亿参保人口的健康诊疗记录，承揽了产品设计，参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务，有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位！我们认为，其理论市值5年看齐万亿，而2015年正是资源变现元年，预计2015-2017年EPS 为0.11、0.32、0.97元，当前股价对应PE 分别为650、234、76倍，维持推荐评级！

　　宝莱特：血透生态圈坚定的践行者

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-06-18

　　核心观点：

　　医用监护仪生产企业，加速布局血透与移动医疗

　　公司主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产及销售，其监护产品在国内处于领先地位，近年通过并购与自建方式先后重点布局血液透析及移动医疗等潜力领域。未来成长空间有望被进一步打开。

　　监护业务：重视研发，新品推出保障业务稳健增长

　　公司近年通过持续高强度的研发投入，逐步进军高端监护领域，目前已经研制出插件式的高端监护设备，而且价格比国外厂商同类设备低30%以上，未来有望通过高性价比产品分食中高端市场。

　　血透生态圈的构建者，有望更大程度分享行业盛宴

　　近日公司公告与上海血透经销商陈连洲合作成立合资公司，掌握上海血透终端渠道(目前已托管50家大型医院的血透中心)，预计今年将收购5家以上血透省级经销商(每个省市1家)，明年可能达到20-30家，短期即可形成密布全国的强大营销网络。未来围绕透析机、透析器、透析粉液、血透经销商、透析中心(不排除参与构建肾病医院)，借助互联网医疗，公司将成为国内少有的血透生态系统的构建者，有望更大程度分享行业盛宴。

　　布局移动医疗，专业化产品打开成长空间

　　凭借着在监护领域多年的经验与积累，公司移动医疗产品已逐步实现多病种覆盖(血压、血氧、血糖、呼吸等领域)。目前新推出的远程血压监测可穿戴设备有望在今年7月份左右开始供货，单品全年收入预计将达4000万元。公司具备未来成长为慢病管理平台型公司的潜质。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司15-17年EPS分别为0.31元/0.42元/0.58元，对应PE分别为224/164/118倍。公司作为血透生态圈及移动医疗领域踏实的践行者，在当前A股市场属稀缺标的，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　传统监护产品降价；新产品、新业务、新模式推广存在不确定性。(来源：中国证券网)